查看最新行情

　　茂业国际(848,买入)：13 年上半年核心利润增长9.4%， 业绩符合预期，目标价2.14 港元，买入评级

　　13 年上半年业绩符合预期

　　公司上半年销售所得款项增长7.5%至58 亿人民币。如扣除非经常性损益及成都商厦太平洋百货公司的补偿租金， 经营收入增长5.5%， 归属股东利润录的人民币3.4 亿人民币，增长9.4%。每股盈利7.5 分人民币，中期股息每股2.8 港仙。公司业绩符合预期。

　　百货业务稳定增长，上半年同店增长7%

　　公司百货业务录得稳定增长。销售所得款增长7.5%，可比同店增长7.7%，联销比重升至87.7%。扣点率轻微跌至16.4% 。如扣除黄金珠宝的影响， 扣点率提升至17.8% 。人工同比增长32%，还比下跌3.7%；折旧摊销/租金等费用率均保持稳定。于今年年底公司会新开太原亲贤街及盐市口二期两家门店。7-8 月(一般的淡节)百货同店大概为中单位数，预计全年同店可达到10%。

　　地产业务转亏为盈， 上半年利润为3 百万人民币

　　公司地产业务上半年确认收入2.4 亿元，利润转亏为盈至3 百万元。另外， 1-8 月的地产销售已超过10 亿元。我们预计全年确认收入大概为10 亿元，主要来自太原亲贤街项目。

　　与太平洋中国签订和解协议

　　根据协议， 茂业旗下的成商集团会从成都商厦太平洋收取大概2 亿元多的租金及利润，及收回成都商业大厦物业。于上半年公司已收回1.8 亿元左右。公司也会在今年11 月初在这物业开设春熙店。我们预计这家店一开店就能马上盈利并预计每月可赚几百万的利润。

　　维持买入评级，目标价2.14 港元由于公司百货业务保持稳定增长、自有物业比重较大，抗租金上涨的风险较强、年轻店比例较多(58%)及地产业务将进入收获期；我们维持买入评级。目标价为2.14元相当于百货业务每股盈利10 倍市盈率+地产业务每股净资产折让70%。

进入【新浪财经股吧】讨论