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　　天能动力(819，买入)： 7月电池连续三次涨价，超市场预期

　　旺季来临，调价幅度大

　　由于电池销售旺季因素的影响，天能动力于7月6日、15日及20日3次调价，目前12安时小电池涨了83元/组(4只)；20安时涨了58元/组(4只)，二者占销量的90%，占销售收入70%-80%，28安时以上大电池提价20元/组(4只)。相比去年三季度旺季没涨价，今年三季度涨价幅度超过市场预期。目前市场产品仍然供不应求，当然，随着三季度旺季的结束，未来不排除降价的可能性。

　　上半年业绩低迷，下半年有望利润反弹

　　公司近期发布利润盈警，预计上半年利润大幅下滑。根据市场销售情况，我们预计二季度基本属于微利状态。今年年初至今，铅价不断下降，估算每只电池成本大约下降2元。我们预计下半年销量将超过6000万只，本次加价将导致下半年特别是三季度的利润大幅上升，初步预计下半年净利润将达到4亿元人民币以上。

　　目标价4.9港元，买入评级 预计公司2013年-2015年的净利润分别5.5亿元、7.5亿元和9.2亿元，每股盈利分别为0.49元、0.67元和0.83元人民币。12个月目标价4.9港元，相当于2013年8倍及2014年5.8倍PE，较现价3.61港元有36%的上升空间，买入评级。

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