查看最新行情

　　长城汽车[微博] (2333 HK,买入)： 上半年销量强劲增长，新产品定位准确

　　上半年销量强劲增长。长城汽车前六个月汽车总销售同比增长29%达36.8万辆，SUV和轿车分别同比增长44%和23%达18.6万辆和11.4万辆，皮卡同比下降1%至6.8万辆。公司前六个月已经完成了全年销售目标的52%。我们预计公司全年汽车销量同比增长24.1%达77万辆，比公司指引高10%。

　　H6产能和销量将提升。公司本月完成天津工厂二期工程并投产。原来一期工厂的C50车型将转移至二期生产，一期工厂将全部生产公司最畅销车型H6。H6的月产能有望从目前1.5万辆提升至1.9万辆。目前H6提车需要等待时间约为是1-1.5个月。我们预计H6的市场需求将在每月2万辆以上，H6 的销量还有提升空间。

　　毛利率上升。公司高盈利能力的SUV占公司总销量比重从去年年底的45%上升至目前的51%，从而产生更强的规模经济效益。我们预计公司今年毛利率从去年的26.9% 上升至今年的27.6%左右。

　　看好H2和H8的市场潜力。公司将在年底推出H2和H8两个新车型，将成为公司2014年新的增长点。我们看好这两款车型的市场潜力：(1)预计H2售价将比目前的M4高2-3万元，并且使用与H2完全不同的底盘，因而我们认为H2不会明显分流M4的消费群；(2)H8的竞争车型是日韩品牌SUV，我们预计入门级的H8定价范围在15-20万元，价格比日韩品牌低一档，大约3-5万元，但是公司在同样价格的SUV中，其空间、性能和配置将会高出一截，公司产品运用差异化的策略，因而具有竞争优势。我们认为长城对这两款产品的市场定位准确，增长潜力巨大。

　　盈利及估值。我们维持公司的买入评级以及目标价41.50港元，相当于公司13.1倍的2013财年市盈率和10.7倍的2014财年市盈率。

进入【新浪财经股吧】讨论