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　　大家乐集团(341 HK)目标价：26.00 元 / 10.64% 潜在升幅

　　大家乐(341 HK)刚公布了2013 财年业绩亮丽，盈利按年攀升14%至历史新高的5.45 亿港元，由于中国销售上升(同比增长16.3%)和经营利润率增加0.7 个百分点至10.1%。香港2013 财年同店销售增长5%，而中国增长1%。综合毛利率由13.7%上升至14.2%，当中香港地区由14.6%上升至17.1%，而中国地区由9%下降至7.5%。大家乐目前平均时薪为每小时34 港元，高于所需求每小时30 港元，因此新的最低工资条例对公司影响轻微，预计2014 财年的毛利率与2013 财年持平。由于当前市况波动，我们偏好防御性高的大家乐。我们偏好大家乐多于大快活，由于1)大家乐综合毛利率为14.2%，而大快活为13.7%) ，及2)2013 财年大家乐的派息比率为94.9%，而大快活为65%。

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