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　　利信达(00738)

　　买入价：2.40元 (股价：2.45元，上升空间：12.2%)

　　目标价：2.75元

　　支持位：2.28元

　　基本面：集团于近日公布截至2013年2月底止财年业绩，期内收益按年增长14%至17.6亿港元，惟由于期内1) 国内百货商场促销活动增加使佣金率上升2个百份点，2) 广告宣传开支显著增加逾40%玉5,000万港元及3) 有效税率由22%提升至26%，使集团纯利按年倒退8%至1.8亿港元。

　　催化剂：在去年整体消费市道未如理想的情况下，我们认为集团的成绩已算不错。特别是集团优化供应錬、缩短供货周期的措施已初见成效，其存货周转天数由财年年中的逾240天缩短至财年末的220天。集团的目标是于两年内存货周转天数进一步缩短至200天以内。我们认为这一方面减轻了集团的营运资金压力，同时提升其产品的时尚度及竞争力。

　　集团即将公布今年3-5月份的同店销售增长数据，虽然期内消费市道仍未见复苏，惟集团对近期的销售表现仍表示审慎乐观，加上去年同期基数较低(去年上半财年集团同店销售增长仅为低单位数字，下半财年则为8-9%)，预期集团有望录得较佳的增长，并带动股价。

　　估值：集团目前的历史市盈率为8.7倍，预期今年盈利表现将较为平稳，故预期市盈率亦为8-9倍，相较同业平均14倍仍存折让。历史股息率为5.8%，派发末期息后手头净现金仍达3.8亿港元，预期可续维持约50% 的派息率。

　　技术走势：股价自去年9月已摆脱持续近一年的下降浪，并呈反复回升的走势。倘集团股价能续守近期低位2.28元之上，相信股价仍有望反复向上，建议趁低吸纳。(双双）

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