建业地产(832,买入):盈利增长符合预期,加快开发节奏
盈利同比增长23%,符合预期
建业地产2012 年度销售收入同比下滑4%至63 亿元,毛利同比下滑13%至22 亿元,盈利同比增长23%至8.23 亿元,主要源于交付的新竣工物业项目收入增加。净利率为13.7%(2011 年为11.2%),每股盈利0.339 元,同比上涨14%。公司建议末期派息8 港仙,全年派息12.5 港仙,派息率约为30%左右。
公司拥有现金49 亿元,净负债比率为29%
于2012 年底,公司持有现49 亿元,净负债比率为29%,财务状况优秀。公司一年期短期负债为14 亿元,占比21.5%,现金覆盖短期负债348%;穆迪对公司评级为Ba3,财务状况稳健。公司负债总额约为66 亿元,财务成本约为10.8%。
2012 年合约销售金额超额完成全年目标
2012 年,建业实现合约销售金额103.5 亿元,同比增长27.4%,合约销售面积约158 万平方米,合约销售均价约6550 元/平方米。公司2013 年的合约销售目标为126 亿元,同比增长22%;合约销售面积目标同比增长20%至190 万方,预期每平米销售均价约为每平米6621 元。预期今年新推盘可售资源为204 万平米,加上去年库存,总可售货源约为210 亿元,去化率约为60%左右。公司今年的合约销售分布在全省范围内29 个城市87 个全新项目或次新项目;其中43%来自郑州、洛阳或开封;约80%的合约销售不受政府政策的影响。
2013 年公司开发计划
建业2013 年预期开工建设面积为334 万平米,同比增长47.8%,共31 个项目;新推盘204 万平米,同比增长40%;预期年底竣工236 万平米,约29 个项目,同比增长39%。预期公司2013 年的建安成本支出约54 亿元,另会花费30 亿元的土地收购。
目标价为3.90 港元,维持买入评级
源于最新的盈利估算,我们给予其3.90 港元的目标价,相当于13 年7 倍的市盈率,相对其7.81 港元每股净资产折让50%,上升空间为63%,维持买入评级。(双双)
新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
进入【新浪财经股吧】讨论