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　　卡撒天娇(2223)

　　2012年收入按年增加9.8%至4.73亿元，纯利倒退30.2%至3,202万元，若撇除有关上市费用，整体纯利增长16.6%至5,350万元。集团成本控制措施得宜，毛利率及EBITDA率均有所改善，分别为61.8%及15.1%。集团采取多元化的品牌战略，以满足细分市场需求，除了自家品牌“卡撒天娇”和“卡撒。珂芬”，去年成功与法国著名时尚品牌“Elle Deco”续签许可协议，取得至2015年的中港澳独家代理权，旗下销售的其他国际品牌“Tru Trussardi”、“Home Concept”、“Move”等均录理想销售业绩，合并营业额为8,230万元，同比增幅达32.9%。

　　集团于广东惠州的生产基地将于今年上半年开始营运，可提高现有产能的30%。另外，集团亦计划于2014年底前逐步完成装设POS系统，以提供及时准确的销售信息，提升营运效率。值得留意，集团的各项营运指标见恶化迹象，其中应收账天数从2011年底的54.7天升至65.2天，不过仍属于可控制水平，而且期末处于净现金状态，手持现金1.38亿元。

　　买入价︰2.2元

　　目标价：2.5元

　　止蚀位︰2.1元(双双）

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