晨鸣纸业 (01812 HK)： 业绩复苏需时
观点评论：由于毛利率大幅改善，加上录得退税，12 年第4 季核心亏损仅为人民币3百万元，按年大跌98.5%。然而，公司于12 年第4 季仍然录得经营亏损人民币1.3 亿元。
投资建议：晨鸣现价相当于0.35 倍2012 年市净率。我们对晨鸣的投资评级为“买入”，目标价为4.0 港元。(双双）
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