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　　中海油田服务 (2883.HK)

　　中海油服2012 年收入增长20.2%至人民币223 亿元，营业收入和净利润分别上升12.8%及13.1%至人民币56 亿元及人民币46 亿元。净收入符合市场和我们的预期。基于中国证监会对A 股上市公司的建议，中海油服派付股息人民币0.18元，或派息率31%，而正常为25%或较低的派息率。中海油服管理层再次确认挪威政府和公司之间的税务谈判已显著降低了已公布税项，从2012 年12 月原本预计的人民币8.75 亿元(影响2013 年18%的净收入)至挪威币1.70 亿元(人民币1.90 亿元)。净负债率降低到49%，有足够的现金用于购买新设备。我们认为2013 年和2014 年业务分部将录得进一步的稳定增长，原因是COSLInnovator、COSL Promoter、NH8 和NH7 将开始记录2013 年的完整经营年度。中海油2013 年资本支出同比增长40%至人民币120 亿至140 亿元将转化为额外收入。中海油服现价相当于2013-14 年市盈率10.6 倍和8.6 倍。我们建议“买入”，相当于2014 年市盈率10 倍和16%的潜在上涨空间。(双双）

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