恒基地产 (12.HK)
核心盈利同比增长28%至71 亿港元,较我们预期高出9%,主要由于库存销售快于预期及物业利润率较佳。随着恒地推出更多新项目,租金收入持续带来强劲的增长。物业价值上升亦加强公司的财务实力,净负债比率下降至17.2%的水平。管理层指即将推出多个销售项目。然而,我们担心推出的旧大厦项目前景较低,农地转换及内地物业或需较多时间取得盈利。恒地目前股价较2013E 资产净值折让45.8%,较扣除港华燃气的资产净值则折让73.4%。我们预期市场将等待更多确定信号,目前估值维持不变。维持“中性”评级,并调低目标价为57.7 港元,较扣除港华燃气的资产净值折让60%。(双双)
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