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　　理文造纸(02314)

　　买入价：5.70 元 (股价：5.84 元， 上升空间：12.2%)

　　目标价：6.40 元

　　支持位：5.13 元

　　基本面：集团昨日公布首三季度业绩，期内收入114.24 亿元，盈利13.21 亿元，其中，后者已超过2012 年度全年水平，每股盈利0.2817 港元，已达市场全年预测85%，若集团第四季度经济状况与前三季度相若，其全年每股盈利或较市场预期为好。集团上半年毛利率按年扩阔逾1 个百分点至15%。期内集团资金周转情况有所改善，当中，存货金额按年减少13%，原材料周转天数及制成品周转天数亦有所回落，同时公司加快收回货款，应收帐周转天数减少3 日至49 日。

　　催化剂：数据显示国际木浆价格经10 月中旬整固后，近日再展升势，短纤(BHKP)及长纤(NBSK)价格年初至今再升近3%，相信主要受中美两国公布的经济数据理想所致；另外，因农历新年后补货及再造纸成本于高位徘徊，有机会于3 月、4 月提升销售均价。若往后公布的数据显示，经济可维持增长动力，料可进一步推高市场对纸品的需求，从而推高国际木浆及与废纸价格，而集团旗下产品亦因可实时提价而受惠，进一步有利改善毛利率。

　　估值：市场预期集团今年度每股盈利增长25%，反映集团或受惠内地经济增速回升，带动产品需求复苏及价格回升，现价相当于下年年度预测市盈率14.7 倍，虽然估值高于集团过去3 年平均11.5 倍，若行业营运状况较市场预期好，料其收入及纯利有机会上调，估值亦有望提高。

　　技术走势：股价近日于50 天现不俗支持，加上各移动平均顺势排列，14RSI 已由低位回升，MACD“熊差”亦逐步收窄迹象，有利股价回升，建议趁低吸纳。（双双）

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