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　　美即控股(1633.HK)

　　被低估的中国面膜行业领头羊

　　现价：HK$2.98

　　潜在上升空间：+17%

　　目标价：HK$3.50

　　美即通过成功推出物美价廉的单片式面膜而重塑了中国面膜行业。12 财年，美即每秒钟售出逾五片面膜。我们预计美即12-15 财年的净利润复合年增长可达24%，得益于同期收入在其销售网络拓展和产品推陈出新的带动下亦增长24%。除了良好的公司盈利前景，我们认为美即对一些试图渗透中国大众市场的全球护肤品公司具有一定魅力，因美即品牌在快速增长的面膜行业拥有领导地位，并有望进一步扩张市场份额，而且美即的公司股东结构有利长期战略股东进入，以及公司当前估值的仍属偏低(10 倍CY13 年市盈率，扣除现金的市盈率仅为6 倍)。 我们首次覆盖美即，给予3.50 港币的目标价(12 倍CY13 年市盈率，相当于0.5 倍的三年PEG 比率)，以及长线买入评级。在最好的情况下，美即可能在2014 年中其销售收入突破20 亿元人民币时接到国际护肤品公司抛出的绣球。若基于15-20 倍的12 个月预估收购市盈率，届时的合理股价可达每股5.70-7.50 港币。我们敦促投资者在美即重新估值前买进。