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　　中粮包装(906.HK)：产能稳步扩张，下游客户合作进一步增强

　　2012H1销售收入增长25.6%，毛利率保持稳定：饮料罐业务是公司的核心业务，2012H1总销售占比为55.7%；销售同比增长40.4%。综合包装业务2012H1贡献销售收入40%。该分部处于平稳发展状态，奶粉罐业务为该分部的主要增长点，2012H1增长达43.1%。塑胶包装业务占2012H1销售收入4.3%，销售同比增长20%。2012H1公司毛利率由16.1%轻微改善至16.9%。

　　金属饮料罐新增产能将持续释放： 2012年-2015年公司的两片罐产能还将继续提升，为公司的销售增长提供持续有力支持。公司位于天津的8亿罐两片罐生产线及位于成都的6亿罐两片罐生产线已于2012Q2通过认证，预计于2012H2投产，届时公司两片罐产能将达到29亿罐，同比增长97%。公司预计于2015年达到两片罐产能69亿罐。

　　与加多宝及可口可乐的合作有望进一步加强： 公司已于2012H1通过可口可乐的认证，预计2013年开始与可口可乐(中国)开展更充分的合作，有望逐步成为可口可乐(中国)主要的饮料罐供应商之一。加多宝尚处于品牌转型的过程中，为了争夺渠道可能进一步加强铺货力度，从而促进公司饮料罐订单增长。

　　重申 “买入” 评级，上调目标价至6.82港元：投资建议为买入，12个月目标价6.82港元。