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　　天津港发展(03382 HK)：附属公司天津港股份将发行不超过20亿人民币中期票据

　　事件描述：天津港发展(03382 HK)非全资附属公司天津港股份(600717 CH)公告指将在境内发行规模不超过人民币20 亿元，期限不超过7 年的中期票据。发行目的主要是降低融资成本，补充生产经营和建设资金。

　　观点评论：根据近期中国债券市场债券发行参考利率计算，我们预计本次若全数发行，由于利息开支的上升，对天津港发展2012-2014年净利润影响为-0.3%、-1.4%及-1.2%。影响较为轻微。

　　投资建议：我们认为目前公司估值合理但中国出口下行风险仍然存在。维持投资评级为“中性”，目标价0.91 港元。