民生银行(1988.HK)上半年赚190亿人民币,比去年同期多赚36.89%。无论是净利息收入或非利息收入,于期内均录得理想增长。集团净息差同比提高了0.14百份点至3.14%,于业内算是较高水平。净息差得以提升有赖集团期内着力优化调整客户以及业务结构,以及策略性的定价所带动。
截至今年年中,民行不良贷款比率有小幅度上升,占总贷款额约0.69%,比去年年底上升0.06百份点,惟仍属可控水平,亦较四大行的水平为低。目前民生的资本充足率为
11.36%,核心资本充足率为8.41%,虽然核心资本充足率相比之下仍属较低水平,但整体资本情况仍在进步当中,经H股配股集资后,资本充足率以及核心资本充足率比去年同期分别上升0.5及0.54百份点;而民行亦获批发行总值200亿元的A股可转债以进一步强化资本,这将可提升核心资本充足率1.2百份点。资本质素加强,更有能力抵御外来风险。
未来内地银行业或需要面对资金成本上升的压力,行业性因素对于内地银行业具负面影响。人民银行不对称的减息令银行息差有收窄风险,集团管理层亦预期人行于6月及7月的两次减息或令下半年净息差下调8至10点子;而利率逐步市场化亦促使银行间相互竞争,将息差进一步推低,预期下半年民行净息差未会如早前一样有可有明显改善,但总体来说表现仍较优胜。
虽然市场普遍担心民行在逾期贷款上升的情况会否引致银行未来需要多作拨备,但以现时其较低的不良贷款率而言,仍未构成重大风险。而从第三季末开始,中央加快基建批覆,对于贷款的需求或将提升,加上现时银行贷存比率下降了4.56百份点至68.29%,因客户存款在过去半年上升10%,因此提供了空间予民行在有需要时扩大贷款组合规模。而民行亦积极开发中间业务,以及继续优化业务结构,以弥补息差收窄的影响。现时民行市账率只有0.91倍,市盈率3.90倍,相信已反映息差压力风险,现水平股价亦吸引,建以可续步吸纳。
海通国际证券有限公司及/或其集团公司在现在或过去12个月内与在此文提及的之实体有投资银行业务的关系。
潘铁珊先生
环球投资策略董事
海通国际证券有限公司
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