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　　新浪财经讯 9月20日消息，瑞银发表报告指，现代牧业年度业绩逊预期，主因产奶量较预测为低；又指创始人邓九强的淡出，或令私募股权基金加快退出。该行将其2013至2015年度盈利预测下调14%/19%/7%，目标价由3.04元降至2.58元，评级维持“买入”。

　　报告指出，现代牧业年度核心盈利按年升58%至2.67亿元人民币(下同)，较瑞银预测低28%，主要由于其产奶量较预测为少。管理层解释，是因上半财年内地政府对进口牛的审核程序更严格，令小牛的购买延迟，以及所购小牛年龄较小，导致挤奶时间较少。其牧群规模扩张符合瑞银预期，即较上年度末增加53%至70,793头牛。

　　另外，现代牧业的生产效率改善，有助抵销成本压力。下半财年，其奶品收益率提升及规模经济效应，帮助公司EBITDA(息税摊销前利润)率，较上半财年上升370点子。管理层指近期玉米价格反弹，但苜蓿价格因内地供应增加而保持稳定。

　　瑞银表示，公司主席及创始人邓九强的位置，由私募基金KKR的执行董事替代，而该基金持有现代牧业24%权益。尽管邓九强持股量仅3.23%，但他的淡出很可能令私募股权投资者加快退出。瑞银之前认为，因公司与蒙牛(2319-HK)的供应合约直至2018年，故股权被蒙牛接手的可能性低，但考虑到现代牧业在内地原奶供应的领先地位，认为或已有其他奶品企业向其表达兴趣。