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　　易宝(8086,买入)：第三财季业绩符预期，期待海外市场回暖

　　第三财季实现营收3.26 亿，增势平稳

　　易宝第三财季实现营收3.26 亿港元，同比增长542.1%环比下降18.3%，营收环比下降主要是电子商务业务受季节性因素的影响：一是海外地区在传统圣诞假期之后通常为购物淡季，购物需求有所减弱，二是国内恰属春节假期，公司在发货结款上有所延迟。整体看，第三财季的营收增长还是比较平稳。

　　成本费用控制合理，实现净利 2,867.3 万

　　公司第三财季毛利率为43.4%，环比下降0.2 个百分点，而各项费用控制合理，净利率为8.8%，环比上升0.6 个百分点。公司最终实现净利润2,867.3 万港元，每股盈利为0.54 港仙，符合预期。

　　小额外贸蓝海依旧，公司全年有望实现1.34 亿利润

　　我们先前的报告提到，2008 年金融危机之后，国外的客户出于资金风险考虑，倾向于由大额采购转为小额采购、长期采购转为短期采购的方式。而易宝旗下的Dealextreme.com 作为B2C 外贸的龙头，将受益于大环境的变化。我们预计公司2012财年的营收为14.3 亿港元，全年有望实现净利润1.34 亿港元，而且随着海外市场的回暖，未来将对业绩形成正面贡献。

　　目标价1.04 港元，维持买入评级

　　我们调整了公司的盈利预测，并给予公司未来12 个月的目标价为1.04 港元，相当于2013 财年、2014 财年的32 倍和25 倍P/E，维持公司买入评级。