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　　中国国航 (753.HK)

　　现价：HK$5.44

　　潜在上升空间： +15.8%

　　目标价： HK$6.30

　　事件：中国国航公布7 月份的营运数据。

　　分析：

　　并不包括澳门航空和深圳航空的营运数据。

　　7月份的表现：

　　收入客公里 (RPK) – 整体同比上升4.1%；国内航线同比升2.8%；国际航线同比上升7.3%；地区航线同比则下滑5.0%

　　载客率 (PLF) – 整体同比下跌2.1 个百分点至84.4%；国内航线同比下跌2.4 个百分点至85.3%；国际及地区航线同比分别下降1.8 及2.1 个百分点至83.3%和81.6%货邮载运吨公里 (RFTK) – 整体同比上升9.8%；国内航线同比增5.9%；国际及地区航线同比分别上升10.1%及37.9%

　　客运可用座公里 (ASK) – 整体同比上升6.8%；国内和国际航线同比分别增加5.6%和9.6%；地区航线同比下跌2.5%

　　年初至今表现：

　　收入客公里 (RPK) – 整体同比上升2.6%；国内航线同比下跌0.2%；国际及地区

　　航线则同比上升6.9%及5.9%

　　载客率 (PLF) – 整体同比下跌1.1 个百分点至80.8%；国内及国际航线同比分别下跌1.7 及0.1 个百分点至81.6%和79.7%；地区航线同比下降0.7 个百分点至78.6%货邮载运吨公里 (RFTK) – 整体同比下跌3.9%；国内及国际航线同比分别下滑3.2%和4.8%；地区航线同比上升29.6%

　　客运可用座公里 (ASK) – 整体同比上升4.0%；国内和国际航线同比分别增加1.9%

　　和7.1%；地区航线同比增加6.9%7 月份的RPK 增长持续强劲，国内和国际航线的环比增长理想。除地区航线外，年初至今的RPK 增速有加快的趋势。然而，PLF 同比下跌，主要由于7 月份的ASK 增速较RPK 快，不过年初至今的PLF 仍处于上行通道。年初至今的RFTK 增长略见改善，主要受惠7 月增长反弹。

　　推荐意见：

　　7 月的营运数据反映旺季期间旅客量增加。

　　7 月的RFTK 增长只见轻微改善，相信难以改变年初至今的业绩表现。

　　国航将于8 月29 日公布中期业绩，我们暂时维持公司“买入”的评级。