交银国际：维持中国人寿中性评级 看25.3元
中国人寿 (2628.HK)
现价：HK$21.90
潜在上升空间： +15.5%
目标价： HK$25.30
事件：
中国人寿发布公告，前七月累计保费收入2033 亿元。
评论：
中国人寿前7 月累计保费收入2033 亿元，同比下跌5.57%，7 月份单月保费收入179 亿元，同比下跌9.6%，弱于六月的+8.3%。
在新单方面，人寿7 月份个险新单与去年同期大致持平，银保新单依然大幅下跌，幅度可能超过30%，降息带来的宽松效果还没有在银保渠道反映出来。
今年以来人寿在提升保单内在价值率的工作方面取得了一定的成绩，下半年公司依然会贯彻价值为导向的政策，因此下半年公司可能在量和价值率方面共同回升的可能。
7) 人寿目前估值水平为2012/2013：P/EV:1.43X/1.31X,NBM:7.65/5.35X,在中资寿险公司中处于较高水平，我们预计其新业务价值增长率不会超过同业水平，因此维持其中性评级以及目标价HK$25.3 不变。
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