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　　宏华集团(196，买入)：2012 年业务将出现大逆转

　　中国最大的陆地钻机出口商

　　宏华是中国最大的石油钻机成套出口企业和全球最大的陆地石油钻机制造商之一，2011年收入为34.9亿人民币。主要产品包括：陆地钻机与相关零部件、海洋钻井平台、模块与零部件以及油气工程服务。

　　陆地钻机订单饱满

　　陆地钻机是宏华的核心业务，公司拥有年产120台套陆地钻机的生产能力，尤其擅长生产大型钻机。公司能够自产顶驱、泥浆泵等关键零部件，在海外市场经营多年，拥有完善的销售和服务网络及良好的口碑。受惠于陆地钻机市场需求复苏，公司2012年陆地钻机订单饱满，预计收入规模将比2011年有较大幅度的提高。由于南美、俄罗斯等地区的石油勘探开采投入加大，如果油价能够维持在较高的位置，我们认为未来几年公司的陆地钻机订单仍能保持良好增长。

　　2012年油气工程服务新增9台钻机

　　核宏华的油气工程业务主要工作于钻井服务。2012年公司计划投入9台钻机拓展业务，预计今年油气工程的收入将大幅增长。

　　启东海工基地即将建成，已接3亿深海钻井包

　　宏华的启东海工生产基地即将建成，已经与上海船厂签订TIGER系列钻井船的钻井包销售合同，合计总值超过3亿人民币，首次打破深水钻井包一直被国际巨头垄断的局面。

　　目标价1.43港元，首次评级买入

　　我们以公司2012年9倍的市盈率作为公司的估值参考，得到公司12个月内目标价为1.43港元，较现价1.20港元有19.2%的上升空间，首次评级为买入。