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渣打指出,玖纸(02689.HK)股价持绩落后恒指,估值吸引,认为市盈率较理文造纸(02314.HK)折让50%,是不合理的。
虽然内地对纸品需求疲弱,公司七月箱板纸价格按年跌15%,但同时原材料废纸价格亦按年跌28%,显示2013年毛利率有改善空间。
该行相信中国减息可缓和玖纸的资产负债表,原材料价格下跌亦可减低其经营开支,评级由“中性”升至“跑赢大市”。虽然该行上调2013-14年每股盈测8.3%/1.2%,但下降长远盈测,因其新设施延迟投产,目标价由5.8元降至5.5元。