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　　合生元(01112)

　　买入价：16.50元 (股价：17.42元， 上升空间：12.7%) 目标价：18.50元 支持位：14.90元

　　基本面：集团管理层表示，今年以来配方奶粉的销售情况理想，我们预期今年集团于此业务能录得逾40%的增长。集团今年首季“妈妈100”的活跃会员数目亦录得26.6%的按季升幅，增速较前两个季度的12%及7%有所加快。由于集团现时约78%的营业额均来自其会员，活跃会员数目进一步提升有助推动集团收入。

　　催化剂：集团早前公布与丹麦Arla Foods达成10年期的融资供应协议，集团将向Arla Foods提供约1亿港元的贷款，而Arla将在今年开始成为集团的供货商。是次协议不但可解决集团配方奶粉的供应瓶颈问题，支持未来数年的销售增长；同时，Arla为全球第五大的奶粉企业，是次两者合作将进一步提升消费者及市场对集团的信心。

　　估值：我们预期集团今年每股盈利增长约30%，现价相当于今年预测盈率15.5倍，由于婴幼儿奶粉属刚性需求，其与非日常消费品股的估值作比较，但集团目前的估值仍较同业平均值折让逾10%。

　　技术走势：股价近日跌至去年底至今的长期升轨底部支持，加上14日RSI已跌至近超卖区，预期在基本面向好的情况下，后市有机会反弹，可趁机吸纳。