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　　北京控股 (00392 HK)

　　目标价(港元)：54.75

　　潜在上升空间(%)：11.62

　　公司主要从事管道燃气、啤酒生产、污水及自来水处理，高速及收费公路相关业务。

　　12年天然气利润率有提升空间。11年营业收入为304.7亿港元，同比增加10.4%，纯利为27.8亿港元，同比增加5.2%。天然气销量为64.7亿立方米，与之前一年持平，低于公司原定5%的销售增长，主要原因是年初的高温导致用气需求减少，电厂发电用气没达预期以及政府管制导致的成本高企。公司提交给地方物价局的上调居民用气价格的方案已经获得通过，预期公司将于年内上调价格，天然气业务利润率提升。目前北京仅有10%的电厂采用天然气发电，远低于全球其他大城市，预计12年天然气需求将会有显著增长。同时公司积极应对需求上升趋势，12年将资本支出25亿港元用于发展天然气业务。

　　11年实际污水处理量同比增长84%至11.28 亿吨，公司近期与旗下北控水务(00371.HK)订立框架协议，通过出售公司供水及污水处理资产为北控水务注资约11.5亿元。12年北控水务的新污水厂投产取得处理费及咨询服务费收入大幅增长， 带动净利润增长17.2%，目前市场预期12年净利润增长40%至8.46亿港元。燕京啤酒去年销售量增长10%至551万千升，啤酒销量增长稳定，预计5年内整体销售可增至800万千升。集团早前参与对金威啤酒资产并购，最近传出因价格分歧而破裂，舒缓投资者对因收购而摊薄盈利的顾虑，短期对股价是利好因素。长线而言，市场对于天然气的非周期性刚需将会为公司提供稳定盈利保持竞争力。