凯基证券

　　农行将于6月30日至7月6日招股，7月16日挂牌，招股价介乎2.88-3.48元，H股集资金额最多884亿元。

　　农业银行是中国领先的商业银行，截至2009年12月31日，资产总额人民币88,826亿元，占中国银行业资产总额11.3%，仅次于工行(1398.HK)及建行(0939.HK)。

　　在中国发展迅速的广大县域地区，农行是主要的金融服务提供商和市场领导者，在县域地区拥有12,737家分支机构，占集团分支机构的53.9%。

　　截至2009年12月31日，农行在县域地区的贷款总额和存款总额，分别较08年底增长43.4%和20.7%，存款及贷款分别占集团40.5%及28.8%。

　　农行已确认11名基础投资者，合共认购多达54.5亿美元，其中包括认购金额最高达28亿美元的卡塔尔投资局。

　　以盈利能力而言，农行去年平均资产回报只有0.82%，远低于工行、建行的1.19%和1.24%，去年农行不良贷款水平高达2.91%，大幅高出于中行(3988.HK)、工行及建行的1.72%、1.54%及1.5%。

　　农行的贷存比率为55.2%，在同业中最低，长远息差改善空间高于同业。集团优势主要在于县域地区，根据中银监的统计，截至08年底，农行在全国县域市场的贷款占有率为13.6%，存款占有率为21.6%。农行具规模优势，随城镇化，及中国政府持续推动县域经济发展，料可带动县域地区银行业的快速增长，县域金融业务增长空间庞大。建议认购。