交通银行（601328）发布董事会决议，向全体股东配股，A股以及H股同比例配股，配股比例不超过10配1.5股，融资不超过420亿元。A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。此议案后续还要经AH股股东大会、证监会通过。

　　公告指出“向全体股东配股”，因此预计财政部、汇丰银行将全额参与配股，是预期中的最好结果，A股除财政部、H股除汇丰银行以外所需配股资金是136.8亿元、119.6亿元。配股比例最终就是10配1.5，因为按10配1.5算，配股价的折扣率已经是7.1折，属于较高水平。

　　“向全体股东配股”预示着财政部、汇丰银行全额参与配股，是预期中的最好结果。交行股权结构为A股占比53%（其中20.4%财政部）、H股占比47%（其中汇丰银行18.6%），A股除财政部、H股除汇丰银行以外所需配股资金是136.8亿、119.6亿。

　　配股折扣率较高：如果按10配1.5这个上限算，融资达到420亿上限对应的配股价为5.7元，按2月23日收盘价8.03算为折扣率为7.1折；这个折扣率高于招行的5.6折，已经属于较高水平。

　　420亿元融资规模预计能提升2010年核心资本充足率约2%。融资完成后公司的核心资本充足率/总资本充足率能提升到9.6%/12.8%，属较高水平。按10配1.5，融资420亿元计算，配股完成后公司10年BVPS为4.3元左右。

　　投资建议：预测2009、2010年公司净利润同比增长5.4%、30.4%，EPS分别为0.61元和0.69元（配股摊薄后）。预计2009年底公司拨备覆盖率能达到150%以上，且估值水平较低，维持“买入”评级。

　　国金证券张英