招商证券（香港）

　　作为本年度可能最后一个大盘股的中国太保H股昨日（12月10日）起开始招股。中国太保H股每股发售价格区间定于26.80－30.10港元。香港公开发售将于12月15日中午截止，并将于12月23日在香港联合交易所主板开始交易。太保本次全球发售的H股为8.6亿股，其中初步安排香港公开发售0.43亿股，约占全球发售总数的5%，国际发售8.18亿股，约占全球发售总数的95%。假设此次H股以发售价范围的中位数发行，即每股发售股份为28.45港元，并且不行使超额配股权，估计这次H股全球发售募集资金净额将约为215.06亿港元。

　　点评：我们认为太保H股发行价相对于其主要竞争对手平安和人寿有一定吸引力。目前中资保险公司H股比A股溢价10％左右，中国太保H股发行中间价相当于约1.8倍的2010年内含价值，目前中国平安和中国人寿的目前H股股价分别相当于约3.7和2.9倍的2010年内含价值。公司的A股昨日收于25.88元人民币，相当于接近30元港元。如果A股和港股大市未来一周不出现大的变化，我们预计太保H保上市当天有望收于35元附近，相对于招股价中位数有约15-20%的上升空间。(证券/保险行业分析师罗锦明)