京华山一   夏平

　　太平洋保险(2601 HK)

　　太平洋保险(太保)为中国第三大保险商，占2009年首九个月寿险及非寿险保费收入的比重分别为8.1%及11.6%。在中国保险市场的长远增长前景下，我们看好该股，因公司在寿险及财险市场具领先地位、分销网络广泛及投资策略审慎。考虑到中国保险业的长期增长前景，我们认为从招股价区间显示的估值不算昂贵，并建议长期投资者进行认购。

　　投资利好：
　　中国第三大保险商，占2009年首九个月寿险及非寿险保费收入的比重分别为8.1%及11.6%。

　　分销渠道广泛。于2009年6月时拥有245,707个个人寿险代理及65,000个再保险网点。

　　销售结构优化。为实现价值增长，公司不断优化业务结构。寿险业务方面，公司专注推广保障型及长期储蓄型寿险，尤以传统及分红期缴产品为主。

　　投资策略审慎。一直以来的投资表现及风险管理经验，有助公司实现预想的投资回报。

　　我们对中国保险市场的长期保费增长感到乐观。我们看好该股，因其在寿险及财险市场具领先地位、分销网络广泛及投资策略审慎。根据招股价计算的2009年股价对内涵值1.9至2.2倍，与其他香港上市的中国保险股相比，估值不算昂贵。

　　投资风险：
　　保费增长较预期缓慢；财险市场的价格竞争炽热；股市疲弱，投资回报逊预期。