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每日金股狙击(2)
汇控宣布供股后，现有股东可按比例获供股权，肯定能在28元以每12股买入5股。因此，机构投资者便有巨大诱因高于28元时沽空，之后便以低价供来的股份偿还来套利。至于券商以欧美业务前景欠佳来唱淡汇控，市场应该早已感到盲目，说这是出现沽压的主因相当牵强。但昨日的情却跟上述因素关系极低，明显经过精心部署，在最后数秒才一举将股价压低。如何运作报章应有详细报道，不在此详述，总的来说就是针对竞价制度的漏洞，然后在场外期权获利。这个制度已被市场批评多时，真的希望能尽快有所改善，以免散户在4时后便任人鱼肉。
商厦的价值取决于租金和折现率(Capitalization rate)，租金与商厦价值成正比，折现率则成反比，而往往租金下跌时，折现率又因避险情绪升温而上扬。因此，商厦价值以至以写字楼为主的收租股股价，波动性相当惊人。
现价折让高达48%
既然盈利极波动又难预测，倒不如直接以账面值计算。以曾经将太古放进“确信沽出”名单内，现时仍然建议沽售的高盛的计算，将03年SARS后所有物业升值部分从账面值中剔除，每股账面值仍有大约52元，现价43.6元较这个相当扎实的账面值仍有逾15%折让。再以高盛估计的每股资产净值82.9元计，现价折让达48%，跟亚洲金融风暴时亦不遑多让。
因此，高盛维持沽售的建议，主因并非估值仍未反映不利因素，而是未来1至2年均会受到租金下跌的影响，投资气氛欠佳。但任何资产总会有一个底线，笔者以较高盛更悲观的假设，直接用98年0.33倍市帐率去作为太古的底线，股价在32元便是绝对低价。这个水平较现价低出达25%，现在提出似乎有点缺乏意义，但当恒生(0011)亦可两天内暴跌达17%，汇控一天跌近四分之一，现时股市已没有“不可能”的事情了。(香港明报 张兆聪)
中海油服：有力闯6元 收入稳定可抵海啸冲击
短线不妨选一些近期逆市上升的股份，因为既然能逆流而上，反映其应有过人之处，当中可留意昨日收市上升5%的中海油田服务(2883)。该股卖点是业务独特，而且受惠去年获得退税，不用担心会发盈警，既然该股昨日跌至5元重要支持区即出现强劲反弹，可不妨博其反弹未完。
先论业务独特性，中海油服为石油公司提供钻井服务、油气井技术服务、近海工作船务与运输、物探勘察服务等。除了业务独特外，中海油服在市场中更拥垄断地位，因为大股东为中海油(0883)，在中国海上石油勘探行业上处主导地位，除非中海油停止采油，否则中海油服根本不愁生意。
业务遍及全球
除了母公司的生意外，中海油服也有相当多自家生意。单是去年上半年，中海油服已成功开拓巴布亚新畿内亚、利比亚等市场，海外市场更已扩展到北美洲、非洲、欧洲、东南亚、中东及大洋洲等五大洲10多个国家，国际化程度在不断提高。
业绩方面，投资者大可不用担心中海油服要发盈警，因为单是去年第3季就已经相当令人满意，期内盈利同比翻了一番至12.1亿元(人民币‧下同)。盈利增长强劲的原因，主要由于获得5.24亿元退税所致，若撇除该因素，第3季盈利仍增长约15%，算是稳定增长。
经济好坏 都要采油
还有，因为去年上半年度，中海油服缴纳税款4.7亿元，获退上述的税项后，足可抵消期内缴税有余。另外，公司更备有逾1.2亿元可用作下半年税款抵减，即去年全年，中海油服的业绩一定可维持高水平。近期市场不断有公司发出盈警，令不少股民心碎，这或可解释为何中海油服走势相对偏强。
当然，市场普遍担心企业今年的业绩受金融海啸冲击而出现倒退，不过，无论经济环境如何差劲，石油开采活动按正常情也应维持正常，所以不用过于担心。另外，正如高盛上月下旬所发表的报告指出，油田服务公司会较少受原油价格下跌所影响，并受惠于内地油公司的资本开支增加，预料油公司的企业今年仍可录得盈利增长。
今年料赚34亿 市盈率6.3倍
估值方面，按高盛的预测，中海油服今年全年盈利可达34.31亿元，折合现价市盈率才是6.3倍，估值吸引。截至去年6月底，中海油服每股账面值为4.05元(约4.5港元)，现价市帐率约1.17倍，仍属偏低水平，大有可博反弹的条件，目标价可先看6元(港元。下同)关口；止蚀位方面，虽然5元是重要支持位，但昨日该股曾低试4.98港元才展开反弹，所以不妨定低多些少，若跌穿4.9元才止蚀。(香港明报 陈承龙)
招金：前景看好 受惠金价走强
恒指再试去年“雷曼6星期”低位，短期内大家要用心做好功课，才决定是否入市。黄金在这个动荡时期可起资金避难所作用，从事黄金开采及加工的招金矿业(1818)，可以纪录在观察名单之内。
08年多赚43%
招金刚公布业绩，营业额达21.52亿元(人民币‧下同)，增长42%；纯利增长43%至5.38亿元，每股派息0.17元。招金的生意分为3个部分，一是自家开采金矿，二是采购外来金精矿加工成金砖，第3部分是海外金商把金精矿运到招金，要求招金帮忙加工制成金砖，招金从中收取服务费。去年，招金自产金量7753千克，有2072千克从海外收购回来，另外7794千克则是来料加工。
谷大产能 推高收益
金价于去年大部分时间高企，招金亦藉此机会增加产能。去年，招金自产金增加了23%(去年为6296千克)，倘若金价继续高企，集团将加大力度开采成本较高的矿。招金去年外面采购的黄金数量，则与前年相若，大约在2000千克左右。至于外面金商的来料加工，08年的数量较07年减少，招金只是从中收取服务费，这业务不受金价影响。总的来说，招金的成本稳定，销售成本保持在收入一半的水平。
招金预期，09年来自本身金矿的出产量将增加，预计会增至32.19万盎司。总的来说，招金的黄金储量稳步增加。现时，招金拥有58个探矿权，采矿权21个，按澳洲权威标准，黄金资源总量(Gold Resources)253.06吨，可采黄金储量(Gold Reserves)165.29吨，去年透过探矿新增黄金资源储量35.6吨。
去年度，集团完成了4项收购，共有12个探矿权了4个开采权，黄金储量增加15吨。集团管理层对本报表示，仍会积极部署收购，优先考虑内地金矿。
现金足偿债 财政健康
招金的财务状稳定。集团负债对股东权益为34%，带息贷款4.79亿元，现金6.89亿元，即是说持有现金已能应付债务。为铺路收购，董事会已通过招金在内地发行债券，又多一个资金来源。
招金的历史市盈率为23倍，券商估计09年预测市盈率17.5倍，较紫金(2899)为低。从另一个简单的角度看，不理会开采成本、负债等，每手(500股)招金应占的蕴藏量6.08盎司，现值4.43万港元。(香港明报 曹嘉聪)
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