中行：贷款需求劲 势强

　　港股夹缝于中美股市走势呈较大幅波动，早市得力于内地股市挺升而略为走高，但随即在汇丰(0005)等银行股、地产股以及中移动(0941)跌势带动下，恒指在一句钟下泻至13,257低点，跌297点，不过趁低吸纳买盘亦同时进场，特别是内地股市高升，中资股反弹带领港股跌幅收窄，下午一度回升上13,560，收报13,456，跌99点或0.73%，成交减至345亿。周一美股因总统日休市，今日港股料续在13,300/13,800波动。

　　蒙牛乳业(2319)就“特仑苏”事件发出澄清声明后，昨日股价逆市反弹3.5%收报10.52元，成交额1.63亿。

　　大摩落井下石 东亚今见真章

　　今日市场焦点是东亚银行(0023)派成绩表，料盈利大倒退9成，少赚而不见红。大摩上周尾市大削东亚目标价至10元(最恶劣甚至可见7元)，令昨日东亚再跌4%，但仍收报15.56元。东亚在去年是最早将债务抵押证券(CDO)全数拨备银行，影响见底，反而有利消除美金融危机深化影响，相对于汇丰，东亚的明朗度更胜前者。在经历CDO估计损失48亿元以及去年11月发生的挤提风波，东亚仍然能少赚而并非如外资行大亏损，已相对较佳，大摩如此大手笔“落井下石”，实在匪夷所思。

　　中资资源、基建股纷纷反弹，理由是受惠振兴行业措施陆续出台，但相关的大幅贷款，亦有利银行盈利提升，故内银股经历前两周整固后，到昨日已有资金转捧处于优势的落后内银股，中行(3988)昨日在近10亿元大成交的支持下，由2.13元回升至2.20元，收2.18元，倒升0.9%。策略投资者的阶段性沽售已告一段落，而且货源归边，中行近日获大盘承接而走强转强，上望2.6元。(香港文汇报　司马敬)

　　马钢：钢价连升12周 有运行

　　港股昨日以反覆调整为主，在淡友力压银行及地产股下，恒指曾退至13,353.86报收，但好友力托中资金融及石油股，则令大市的跌势于午后逐步收窄，收市报13,455.88，跌98.79或0.73%，成交只有345.93亿元。现货月期指则以13,377报收，跌151点，炒低水78点。

　　东亚银行(0023)将于今日派发成绩表，由于有金管局高层之前曾预警有银行业绩出现亏损，即使该股见红机会不大，但大行“一沉百踩”，此股弹唔起，也拖累一众同业跟随走弱。另外，恒指服务公司日前公布恒指系列检讨结果，恒指及国指成份股未有变动，不过汇丰的比重就由11.33%显增至15%。虽然汇丰在恒指的比重大增要到次季才落实，但呢只“大笨象”下月2日便将公布业绩，因事前有唔少分析报告料其会减少派息，加上日后会否供股又未明朗，该股似被“点穴”，好友要能否成功反扑，看来仍要视乎中资股的强势能否维持。

　　基于中央逐步落实振兴经济方案，已有效地恢复投资者的信心，故可以预期的是，资金持续流向中资股的机会颇大，因此部分有国策支持的股份也不妨看高一线。据内地媒体引述消息指出，正在制定的钢铁业振兴规划细则可望在两会前后出台，而重要配套措施，“完善企业联合重组政策”和 “更改钢铁产业政策”亦将年内完成。

　　基本因素已获改善

　　马鞍山钢铁(0323)昨日出现先低后高的走势，股价于早市稍为走低至2.83元即复获大盘承接，收市报2.99元，升0.1元或3.46%，成交增至2.36亿多元，较上周五大增逾1.83倍，反映其买盘动力已明显加强。据《中国证券报》报道，从去年11月中起计，内地钢价已连涨12周，而业界权威人士也指出，受中央四万亿投资带动，市场已信心渐恢复，可见钢铁股近期走强，并非单纯的市场炒作，部分原因与基本因素向好有很大关连。事实上，马钢有55%产量涉及建设钢材，因此应属最受惠内地扩大基建投资的股份。就估值而言，此股08年预测每股盈利为0.476元，现价市盈率约6.27倍，息率则近5厘，论估值仍处合理水平。在股价强势已成下，料中线有望重返4元关。(香港文汇报　韦君)

　　神华：合同销售比率较高

　　虽然春节长假期可能生成了一定的影响，但经营数据显示出中国神华能源(1088)煤炭销量和发电量均呈现出进一步下滑的走势。鉴于外购煤量下降、发电量增速放缓以及成本上升，我们下调了2008-10年的盈利预测。尽避如此，我们依然对该股维持买入评级。

　　支撑评级的要点：神华能源是我们煤炭股覆盖范围当中仅有的两家09年盈利依然增长的公司之一。得益于合同销售比率较高及其发电业务的对冲效应，该公司盈利对现货煤价的敏感性最低。该股估值不贵。

　　评级面临的主要风险：公司合同价格的提价幅度至少不能达到我们每年平均同比提高9%的预期。

　　发电量持续大幅下滑

　　根据公司公布的经营数据，神华09年1月商品煤产量同比增长21%，主要是得益于去年投产的两座大型煤矿─布尔台和哈尔乌素的贡献。但是煤炭销量因出口减半仅同比增长了3%。公司将外购煤量同比缩减了60%来给自产煤预留空间。

　　发电业务方面，09年1月发电量和售电量分别同比下降了30%。发电量降幅超出了传闻中同期国内火力发电量17%的同比降幅。这可能是因为南方需求疲弱影响了公司装机容量中的约16%。

　　2008-10年盈利下调4-5%

　　虽然1月数据也许不能很好地反映全年表现，尤其是考虑到春节长假的因素，但是我们仍将09年煤炭销量假设由2.43亿吨下调至2.42亿吨，将发电量同比增幅由8%下调至7%。更重要的是，在调整了模型之后我们现在假设08年成本上升。总体上我们将2008-10年盈利下调了4%-5%。

　　我们依然给予H股12倍09年市盈率。考虑到预测的变动，我们将目标价由22.02港币下调至20.98港币(昨收17.4元)。对H股维持买入评级。至于A股，我们依然参考了新华富时A50较恒生国企指数的溢价水平来设置09年预测市盈率。由于近期A股走势强劲，该溢价水平已经由此前的27%扩大至55%。所以虽然我们下调了盈利预测，但是仍将A股目标价格由23.60人民币上调至27.25人民币。对A股维持买入评级。(中银国际)

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