从紫光控股暴涨120% 看港股交易规则

　　来源：债券小馆

　　今天的财经热点基本就被这只妖股承包了——紫光控股（00365）午盘涨幅扩大，股价迅速拉升，仅在5小时内涨幅翻倍，盘中股价最高暴涨至120%后随即急转直下，直线跳水最终收于4.90HKD，涨幅 63.88%。

　　如此过山车一般的行情，让银行间忙着满世界跪钱的小伙伴们一时间忘记了膝盖的疼痛。

　　也不由得感慨，10%的涨跌限制着实限制了穷人的想象力。

　　不过我们最爱的茅台一直是个例外，能上天了的股价和出其不意的行情总是让人叹为观止，她的一举一动 一颦一笑都牵动着广大分析师和吃瓜群众敏感的神经。

　　*2017年12月28日星期四 贵州茅台（600519）报收718.69，单日涨幅8.21%，逼近历史最高价719.96

　　120%的涨幅让已然习惯了10%涨跌停限制的股民朋友们仿佛再次找到小心跳的感觉，那么沪深涨跌幅限制这一制度是怎么来的呢？

　　涨跌停限制制度的由来

　　至于为什么要有涨跌停限制这种股票价格稳定机制存在，用最通俗的话说：为了降低暴涨暴跌所带来的市场波动以及波动所引起的后续影响。这个目的包含了所有参与者的行为，大部分人会认为这是为了保护中小投资者，避免他们被恶意制造的市场波动所影响，但其实所有的参与者都受这种波动影响，并不是说钱多就是硬道理，人性中的盲从和过度反应才是这种机制所针对的，适用于所有参与者。

　　早期中国股市不设涨跌停限制

　　我国的股票市场经历过没有涨跌停的时代。在那个疯狂的时代，由于没有涨跌停限制，投机风潮涌动，众多散户钱财被洗劫，种种负面促使中国证监会思考设置涨跌幅限制制度的可能性。

　　我国涨跌停限制制度诞生的历史背景

　　A股涨跌停限制制度经历了两个阶段。

　　第一阶段没有设立涨跌停限制制度。虽然我国在证券市场发展的早期曾设立过涨跌幅限制，但沪深证券交易所分别在1992年5月21日和1991年8月17日后全部取消了价格涨跌幅限制。

　　第二阶段重新设立了涨跌停限制制度。1996年12月16日起沪深证券交易所对所有上市股票（含A、B股）及基金交易实行涨跌幅限制，规定在一个交易日内，除上市首日的证券外，每只证券交易价不得超过前一日收市价的上下10%。此后，沪深证券交易所对ST股票、PT股票的涨跌幅限制又作出了专门的规定。ST股涨跌幅限制规定为±5%。自此之后，涨跌停板制度一直沿用至今，没有再进行调整。

　　历史上也曾出现过延中实业（现方正科技，600601）、申华实业（现华晨集团，600653）、东北电（现ST东北电，0585）等股票一日涨幅超过100%的情况，也有过如西南药业（600666）等一日暴跌超过50%的情况。

　　也就是说，我们实验过不设置涨跌停限制，但很遗憾，当时出现过很多比较匪夷所思的个例，引起了一定的负面影响，因此，管理层决意引入涨跌停机制，避免市场过于波动，过于负面化。

　　为什么美国股票市场没有涨跌停限制

　　在美国股市发展中，基本上可以说大部分时期都是投机盛行，弱肉强食，暴涨暴跌的，美国股市经历过的崩溃基本上比世界上所有其他国家的股票市场都多，而这并没有成为美国政府可以顺理成章对股票市场严加管理的理由。

　　这一时期，主要的美国股市崩溃分别发生在1893年、1901年、1903年、1907年、1914年、1917年和1929年的股市大崩盘。

　　1913年之前，美联储尚未成立。J·P·摩根先后在1893年和1907年两次组织救市，他挽救了许多投资银行、经纪人和投资者，也挽救了华尔街。1907年的股市恐慌导致了美国政府对股票市场操纵和投机行为的关注，休斯（Hughes）委员会开始于1908年调查美国证券市场（包括期货市场）的操纵行为。休斯委员会的调查报告指出纽约证券交易所存在操纵和投机的现象，但却建议美国政府不要采取激烈的行动改变华尔街的交易规则，仅仅呼吁交易所的参与者要加强自律。而另一个不加强监管的原因，一方面冠冕堂皇的理由是自由市场神圣不可侵犯，另一方面，大部分美国国会议员属于富有的精英阶级，代表着华尔街的利益，不可能革掉自己的命。

　　港股的交易规则

　　香港股市交易规则和交易时间分别如下

　　一

　　基本交易规则

　　（一）价位

　　每个在交易所交易的证券是以指定“价位”来进行交易，它代表价格可增减的最小幅度，并与该证券所处的价格区间有关。交易所的价位表规定了从每股市价在0.01-0.25港币（价位为0.001港币）到每股市价在1000-9995港币（价位为2.50港币）的股票价位。当某股票的价格上升或下跌至另一价格区间时，其价位也会随着变动。

　　（二）开市报价

　　《交易所规则》规定“开市报价”应按程序进行，以确保相邻两个交易日间价格的连续性，并防止开市时出现剧烈的市场波动：每个交易日第一个输入交易系统的买盘或卖盘都受开市报价规则所监管。第一买卖盘的价格不能超过上日收市价上下4个价位。

　　结算与交收

　　香港交易所内多种产品的结算及交收程序，分别由香港结算所、期权结算公司及期货结算公司这三个结算所办理。其中，香港结算所负责在联交所主板及创业板进行交易的符合资格证券的结算及交收。

　　（一）持续净额交收系统

　　香港结算实行持续净额交收制度。在持续净额交收制度下，每一名中央结算系统参与者向其他中央结算系统参与者买入或卖出某一只证券，均会按滚动相抵销剩下的净买或净卖股份作为交收标准。

　　（二）T+2交收制度

　　交易所参与者通过自动对盘系统配对或申报的交易，必须于每个交易日（T日）后第二个交易日下午3时45分前与中央结算系统完成交收，一般称为“T+2”日交收制度（即交易/买卖日加两个交易日交收）。

　　投资者要进入证券市场交易，需要对香港市场办理开户手续的程序、下单渠道、下单形式、交易费用、交易时间进行必要的了解。

　　投资者参与股票交易需要支付佣金（0.25%）、交易所费用（0.012%）、政府费用（0.1%）、转手过户费等费用（每张2.5港元）。

　　二

　　交易时间

　　1、股票市场的交易时间（星期一至五）如下：

　　港交所交易时间几经调整，目前的交易时间为：

　　盘前交易时间： 9：00 ~ 9：30