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安信国际：维持华众车载买入评级 提升目标价至1.07港元
在手订单充足，保障业绩稳定增长
合资公司宁波华络特新工厂投入运营，成为新的利润增长点：宁波华络特汽车内饰公司成立于2016年3月，由华众控股、德国乐柯纳和珠佩特三家合资组建而成，其中华众控股股权占比50%。合资公司生产高端汽车面料产品，如汽车内饰立柱面料、顶棚面料、遮阳板面料、天窗面料等。合资工厂已经与一汽大众、奥迪、上海大众、长安福特、沃尔沃等主机厂保持稳定合作关系。新工厂投资额达3 亿元，厂房面积达2 万多平米，新工厂采用德国全套先进工艺生产技术，拥有经编、水洗定型、染色、后处理定型等顶尖的高端汽车面料生产能力。预计到2020 年华络特新工厂销售额将超过5 亿元。
大力发展以塑代钢技术，来自新能源车企订单逐渐增多：根据汽车工业协会统计，9 月中国新能源汽车产销量分别为7.7 万辆和7.8 万辆，同比增长分别为79.7%和 79.1%；2017 年前9 月累计产销分别为42.4 万辆和39.8 万辆，同比增长分别为40.2%和37.7%。预计全年销量超过70 万辆，呈现前低后高的增速，新能源汽车行业处于爆发式增长期。华众的塑代钢技术是塑料为主的新材料替代传统钢材作为车身零部件的主要原材料，包括工程塑料、碳纤维、铝合金、复合材料等。使得产品重量降低至原重量的 1/4 到1/8，降低能耗。公司正积极拓展在新能源汽车领域发展，已经获得新能源车企订单，预计在2018 年开始交付。
目标价1.07 港元，买入评级：我们认为华众是优质的汽车零配件企业，已经获得超过100 亿在手订单，需要到2021 年完成交付，未来业绩将保持稳定增长。我们提升目标价至1.07 港元，较现价有24%的上升空间，相当于2017 年和2018 年的12.2 倍与10 倍预测市盈率，买入评级。
风险提示：产品召回；行业竞争加剧。
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责任编辑：李双双
