瑞信给融创目标价10港元评级跑输大市 比现价低57%

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　　新浪港股讯 9月1日消息，瑞信将融创目标价由3.4港元大幅提升至10港元，评级“跑输大市”。虽然目标价大幅提升，但距离融创中国昨天收盘价23.50港元，仍有57%的折价。

　　融创中国昨日晚间公布2017年中期业绩，公司合同销售金额约为人民币1088亿元，较去年同期增长约94.2%；收入约为133.33亿元，增长约25.9%；毛利约26.16亿元，增长约86%；净利润约13亿元，增长约1683.4%；每股基本盈利0.34元。

　　值得注意的是，融创的资产负债率达91.92%，是前6大地产公司中最高的；融创的净负债率达260%，恒大为240%，而万科仅为20%。

　　今年6月14日，瑞信发表报告表示，融创中国今年至今股价累升1.38倍，相信是与其南向资金增加有关，故认为应将其作为A股看待。该行认为，融创未来甚至有融资可能性，增加负面因素，维持“跑输大市”评级，目标价3.4港元。而当时融创的股价在15港元左右。

　　瑞信当时发表的报告称，融创中国估值目前已达预测2017年市盈率64倍，及市账率2.2倍，而A股中的行业则只有14.7倍及2.2倍，故有关其合约销售的表现增长92%，已完全被反映。

　　瑞信称，公司过去的记录显示，其规模未能转化成盈利，因其土储及非物业业务扩张迅速，维持对其2017至2019年核心盈利预期1.7%至1.9%的看法，远低于公司预期的10%。

　　今年7月11日，融创从万达集团购入13个文化及旅游项目的91%权益，及76家酒店的全部权益，共涉632亿元人民币，以内部资金及银行贷款拨付，瑞信再次发表报告，维持公司“跑输大市”评级，目标价3.4港元。瑞信称，如果融创只是被动投资者，则未能看到新价值创造。另一方面，融创没有经营酒店及文娱项目的经验。该行关注融创资产负债表情况，因为相对于公司去年底持有的700亿元人民币现金，即使年至今公司合约销售强劲（归属公司销售约750亿元人民币），上述交易规模仍然很大。