中国中铁：新签订单表现依旧强劲 盈利能力增强 驱动业绩大幅增长
中国证券报
中国中铁发布2017年半年报：2017上半年公司实现营业收入3002.78亿元，同比增长9.76%；实现营业利润102.87亿元，同比增长38.30%；实现归属于上市公司净利润77.07亿元，同比增长41.09%；对应每股收益为0.31元。
2017年上半年公司完成新签合同额5617.3亿元，同比增长34.5%；截至2017年上半年，公司未完合同额22058.9亿元，为2016年收入的3.43倍。（1）分业务来看，基础设施建设、勘察设计与咨询业务、工业设备与零部件制造业务和房地产开发业务新签合同额分别为4751.8亿元、120.7亿元、159.5亿元、156.3亿元，分别同比增长32.5%、72.2%、40.3%、16.5%，各业务新签合同均快速增长，其中勘察设计与咨询业务增速显著，预示着公司未来新签工程订单有望继续保持快速增长态势；（2）基建建设板块细分来看，铁路、公路、市政及其他分别新签合同738.4亿元、1115.0亿元、2898.4亿元，分别同比增长-27.0%、149.8%、36.2%，受上半年铁路工程招标量减少的影响，铁路订单下滑较为明显；公路订单爆发式增长；市政及其他订单较去年同期加速增长（去年同期增速为30.2%），其中城市轨道交通新签合同1137.3亿元、占比达39%，同比增长44.2%；（3）分地区来看，公司境内、外新签合同额分别为5331.1亿元、286.2亿元，分别同比增长37.9%、-8.2%，国内新签占比近95%且实现快速增长，主要受益于公司在国内基建领域市场份额的提升；国外新签订单受去年基数较大的影响，同比有所下滑。
公司2017上半年实现营业收入3002.78亿元，同比增长9.76%；如果剔除“营改增”的影响，测算公司上半年的收入增速约为14.8%。
（1）分季度来看，公司2017年一季度和二季度分别实现营业收入1347.95亿元、1654.84亿元，分别同比增长5.23%、13.74%，二季度收入增长提速。（2）分业务来看，公司上半年的基建建设、勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现营业收入2576.52亿元、66.15亿元、71.61亿元、109.12亿元和179.38亿元，分别同比增长8.30%、22.76%、21.13%、1.79%和31.25%，基建板块收入占比达86%，其稳健增长保证了公司收入向好；勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造增长较为显著主要是受益于国内基建投资的持续增长；公司实施多元化战略，其他业务中，除金融业务同比减少17.96%，高速公路运营、矿产资源、物资贸易业务分别同比增长35.25%、98.18%、54.83%。（3）分地区来看，2016年上半年公司在境内、境外分别实现营业收入约2839.98亿元、162.81亿元，分别同比增长9.35%、17.33%，海外收入增速高于国内，尽管海外订单略有下滑，但海外收入较快增长表明公司在手海外订单加速生效。
公司2017年上半年实现综合毛利率9.68%，较去年同期提高0.20个百分点；实际上，如果剔除“营改增”的影响，毛利率增幅会更加显著。（1）分季度来看，公司2017年一季度、二季度分别实现毛利率9.45%、9.92%，分别较去年同期增长-1.57和1.76个百分点，“营改增”使得一季度毛利率有所下滑；受毛利率较高的城市轨道交通业务占比增加，以及铜、钼等矿产品价格上涨，二季度毛利率有所提升。（2）分业务来看，公司上半年的基建建设、勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现毛利率6.97%、28.36%、20.09%、28.25%和26.35%，分别较去年同期提升0.01、-2.78、-4.13、2.86和0.40个百分点，基建板业务毛利率较去年同期基本持平，如果剔除“营改增”的影响，随着高毛利率的市政、城轨及市政其他业务收入的占比增加，基建业务毛利率增幅会更加显著；勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造有所下滑；房地产开发业务毛利率明显提升；其他业务中的矿产资源业务毛利率同比提升27.56个百分点。（3）分地区来看，2017年上半年公司在境内、境外分别实现毛利率9.54%、12.15%，分别较上年同期增长0.16和0.73个百分点，境外毛利率提升幅度高于境内。
公司2017上半年净利率为2.51%，较去年同期提高0.54%。公司2017年上半年的期间费用占比为5.06%，较去年同期提高0.13个百分点；其中销售费用占比为0.43%，较去年同期提高0.02个百分点；管理费用占比为4.15%，较去年同期提高0.08个百分点；财务费用占比为0.48%，较去年同期提高0.04个百分点。值得注意的是，公司2017年上半年税金及附加占比仅为0.62%、同比下降0.80%，税金及附加同比减少20.10亿元，其中“营改增”使得营业税同比减少29.92亿元。
兴业证券预计公司2017至2019年EPS分别为 0.69元、0.79元、0.88元，对应的PE分别为12.6倍、11.0倍、9.9倍，维持公司“增持”评级。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：张海营
