又一家内地在香港上市的公司遭做空，天鸽互动（01980.HK）今日上午紧急宣布停牌在香港停牌，停牌前下跌7.78%。做空机构Emerson Analytics（爱默生）称天鸽互动应该被摘牌。天鸽互动高管称正在准备澄清公告，认为做空理由纯粹是无稽之谈，财务数据真实。天鸽互动由瑞银保荐上市。
爱默生指控天鸽互动自准备2014年IPO以来，一直伪造营运和财务数据，天鸽互动的生意模式和财务报表毫无疑问地造假，是一场长期刑事骗局（criminal deception），因此无需要进行估值，唯一适合采取的监管行动是除牌。
爱默生做空天鸽互动的方式，是靠用户总数和带宽成本来推断峰值用户群，不同的方法都得出一个结论，天鸽将其MAU（月活跃用户数量）增加约6倍。爱默生由此推测天鸽互动在2013年的收入是其声称的41%。
最近海外机构做空，流行用流量计算倒推的方式。烽火研究做空科通芯城（00400.HK）也用了流量倒推法。5月22日，烽火研究发布科通芯城财务造假的沽空报告，认为科通芯城的一款线上业务平台无法浏览，其流量排名也非常靠后，依靠其上的业绩应为造假。科通芯城盘中一度跌逾20%，不过还是比爱默生对天鸽互动的指控要温和一点，给了科通芯城每股价值0.53港元的估值。
天鸽互动成立于2008年7月，2014年7月9日实现香港主板上市，总部位于杭州，是中国最大的实时社交视频平台之一，拥有“新浪SHOW”、“9158”等多个自主品牌与商标，还参与投资了花椒等。其股权比例较为分散，由于和新浪合作紧密，引入新浪为其重要股东。其高管曾表示，天鸽互动等直播类公司能崛起，是因为腾讯停止QQ聊天室业务。天鸽互动靠主播打赏方式赚钱，是该模式的先行者。
有意思的是，天鸽互动当年上市的保荐人是瑞银。瑞银在港股市场保荐企业众多，是造假的高爆发地，造假名单包括中国森林、中金再生、博士蛙及天合化工，前一段时间被做空机构做空的科通芯城和辉山乳业（06863.HK）也是由瑞银保荐。
这次做空天鸽互动的爱默生，没有浑水名头响亮，但此前已经做空多家公司，准确率甚至高，其中有几家停牌至今，包括著名的中国宏桥（01378.HK），爱默生称中国宏桥在2011年于香港上市后虚报生产成本，并从关联方以极低的价格买入电力与铝原料，共隐瞒了216亿元的成本，实际盈利能力不到其所生成的一半。
被做空机构做空的港股公司众多，也有不少公司被做空下跌之后，经过管理层的沟通解释，股价又涨过做空前，大多数很难回到从前。
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责任编辑：白仲平
