来源：雪球 作者：高峰道
自4月25日$丰盛控股（00607）$ 被美国沽空机构格劳克斯（Glaucus）出具报告指明股价严重高估而大跌停牌，已经过去了一周的时间，4月25日丰盛控股在停牌之时发布公告表明“日后会对此次沽空事件，作详细的澄清公告”，对格劳克斯的指控做出合理解释。就在5月2日，丰盛如约发布了长达14页的澄清公告，从四个方面有力回应了沽空机构的报告，下面笔者就从这五个方面，带着大家看一看，面对这场狙击战，丰盛是怎么回应的。
在分析主要五个方面丰盛对格劳克斯“攻击点”的回应之前，笔者想先解读一下这篇公告的概要“Summary”概要！ 在概要中丰盛控股方言辞犀利地指出，格劳克斯GRGC沽空机构对丰盛的股票有卖空权益，其目的就在于造就股价暴跌、诋毁声誉动摇信心而获取暴利。丰盛直接指出并回应GRGC的报告中包含着“误导性、有偏见、有选择性、不完整及毫无根据的指控，以及不负责任的揣测”。并且丰盛公告表明正进行法律咨询并准备对格劳克斯GRGC采取法律手段解决争端。笔者认为，这个概要奠定了整个公告的基调，言辞坚定、数理清晰，可见对沽空机构的指控为绝不认同，在遣词造句上不留一点余地，也见出丰盛对这篇公告的自信，对反击战的势在必得。
1．[endif]交易日内交易分布表明操纵股价？
下面就由笔者带着大家分析一下针对GRGC抓住丰盛股价在2016年11月14日到2017年4月21日的交易日下午3-4点股价总是呈现相似的操作规律说明丰盛控股很可能存在操纵股价、同时异地买卖大量股票而获利达76%的行为。首先丰盛摆出了澄清：公司及董事均确认并无参与任何直接或间接操纵股价，重申投资者交易策略以市场导向，不受公司控制。另外，丰盛之股价从16年11月下旬就已经开始持续下跌，其股价下跌是由于在16年11月底增发了新股（相当于已发行股本16.68%新股），是为了与收购的$中国高速传动（00658）$ 换股，于是乎估计从增发当天的4.13港元降至2016年12月1日的3.66港元。新股股价有折让，而且供应增加，股价受到沽空压力是十分合理的事。但是报告中从没有提及此事所带来的影响。
另外，关于下午收盘前的“频繁操作”， 个人据悉是和DayTrader有关的。其实了解股票市场的人都清楚，这是非常普遍的现象，特别是港股市场是T+0的交易规则，投资者可以当天多次买卖。我们知道，股票市场有投机商也有长期持有的投资人，但也有一部分专业投资者（市场上称为DayTrader）利用自己较大的资金优势，通过操盘软件，实施高频的买低卖高策略，赚取价差。这种人，也被行内称为 “食格仔”。值得一提的是，丰盛也早被纳入MSCI中国指数，故成为了基金机构买货补仓的对象。部份基金机构采用电脑设置自动落盘，当市场上某特定变化发生时，例如买盘增加、恒指上升、外围变化……就会触发基金所预设的条件盘路，电脑就会开始自动买卖，DayTrader 正是动悉此法，巧妙地大批涌入趁此获利，相信格劳克斯没理由否认这一部分人的广泛存在。
综上所述，所以笔者认为格劳克斯对这点指控是较薄弱和误导，何况丰盛已对股价下跌做出了合理的解释，因此在笔者心里丰盛操纵股价的嫌疑自此已可以排除。
2．[endif]丰盛与卓尔的扑朔迷离的指控
对这一部分的反驳，其实$卓尔集团（02098）$ 于下跌后一天4月26日已发布公告做出了解释，而丰盛的这篇报告也解释说丰盛控股集团对卓尔的投资是正当盈利，并没有操纵卓尔的股价。在公告发表已有一个星期多，香港证监会也没有行动，相信事情已告一段落。而丰盛也指出沽空机构的误导是夸大卓尔集团2016年公允值变动净影响为丰盛带来108%纯利，但实质收益只带来了90%的纯利，因为当中缺少扣除16.5%的税项。
再者，报告指出丰盛抵押卓尔股票作为偿还短期贷款抵押，实情是用3.8亿股卓尔作为3.02亿人民币短期贷款抵押。笔者认为，作为上市公司按押股票作为短期融资是十分普遍和方便的事情，但沽空机构指出其“高危、为暴跌做准备”，未免太危言耸听了，至少丰盛的净资产及现金及现金等价物的金额分别为261亿与38亿人民币之多，贷款占比不多，相信完全足够贷款并有余
另外，5月2日晚卓尔又发了一份关于解除丰盛控股的股份质押的公告，里面提及已经偿还由股份抵押获得的贷款余额，相信一切因为互相抵押股票而产生的“误会”已经可以悉数解除。
3.431倍的超高估值是真的吗！？
Glaucus曾在其研究报告中这样说道：“即使我们忽略掉丰盛腐败的证据，但是丰盛依旧被高估了，我们调节后丰盛股价将下跌76%”。针对股价高估的问题，拥有431倍市盈率指控，笔者简单归纳，丰盛在报告中对3个方面做出了澄清。
第一，（以停牌前计）丰盛的市盈率只有13倍。
第二，完全忽略2016年12月完成收购高速传动所带来稳定的高溢利影响。 报告中提到，如果将两家公司的EBIT（息税前利润）合并，那么“经营溢利”会是现在的33倍，而不仅仅是现在Glaucus所发布沽空报表所反应的这么多。
第三，过去多元化业务并购所带来的增长。
丰盛方在报告列出了丰盛报表的13年与16年综合指标对比，并预期丰盛的多元业务会继续给丰盛集团带来盈利增长，因为在连续地收购卓尔集团、高速传动等企业，现在丰盛集团涉及新能源装备制造、文化旅游、健康疗养及健康地产，已焕然一新。
对于以上丰盛的解释，笔者是接纳的。另外本人的另外一篇文章：”丰盛控股（00607.HK）估值真的被高估了吗？”已经分析过相关其被指高估值的看法，大家有兴趣可以看看。笔者在这一点上就不再赘述了。
4．丰盛与其控股公司有未披露关联交易？
在今天发布的报告中，丰盛方提及了7项内容，分别是1．向[嘉盛建设]出售[丰盛绿建]2．向[南京东洲]出售[句容公司]3．向[南京美善]出售[江苏丰盛]4．向[嘉盛建设]出售[南京船用]5．向[Chinafair]出售[fudaksu合营公司]6．从[南京通路]收购[南京天韵]7．向[南京中阖]收购[南京建盛] 丰盛分别对这七项“关联交易”的内容做出了解释，没有遗漏和回避，并指出所有交易都合乎港交所规则的《主板上市规则》第十四A章‘关连交易’。笔者简单一看，丰盛的解释还算有根有据，解释得很完整。当然，港股市场的所有交易是交由香港证监会把关监督的，你我都不是专家，所以这件事还是交由负责机构评定处理吧。但笔者发现一点，原来丰盛趁此机会，直接列举事实反击了沽空报告中的误导性资料：
5． 核数师无保留审核意见
过往被沽空机构追击的上市公司最致命的是财务造假，中金再生已经退市，汉能被勒令长期停牌，但这次的沽空报告内并没有包括这个致命的利刃，而丰盛的核数师发出的最高的无保留审核意见，也是对财务报告“没有丝毫造假”最有力的支持。
总结：
昨晚，新闻报注销了南京银行与中国高速传动（00658.HK丰盛持有7成股权）达成了战略合作协议，表明南京银行已经给丰盛的反击作出了充分的资金授信准备，也已暗示之前媒体所传非虚。更有消息从南京方面透出，季昌群主席在大跌前后已经筹集了大约40亿的资金准备回购股票，增持信心。加之高速传动的股价已经连涨几天，率先走出了低迷。
这些利好消息的公布，让笔者认为这场反击战更有看头了，在几乎澄清了所有的指控之后的丰盛，将所有公司“有漏洞”的部分和盘托出，对格劳克斯的反击也是字字见血、直捣黄龙，多次重申GRGC的做空报告具有“误导性、有偏见、有选择性，是不完整及毫无根据的指控，以及不负责任的揣测”，可见其对这份报告的效应充满信心。星期四就是这支股票的复牌时间，笔者也期待着到时候股价的变化，究竟网上流传的巨额资金如何到位，怎样出击，沽空机构又会怎样与丰盛集团各公司斗法，我觉得一定会比过往每一次都精彩！
P.S．笔者我还发现一个小彩蛋：丰盛报告中提到，丰盛有意邀请格劳克斯的调研总监来丰盛集团的南京总部参观访问，现场了解公司的战略、业务布局和经营状况。那么，十分神秘的格劳克斯（Glaucus）研究总监Soren Aandahl又会否接受丰盛的邀请，来个“实地考察”呢，让我们一同期待GRGC方面的回应吧！
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责任编辑：李双双
