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重庆银行（1963 HK，HK$6.56，未评级）— 致力于服务重庆居民与企业
重庆的“市民银行”。重庆银行成立于 1996 年，由当时重庆市 37 家城市信用合作社和 1 家城市信用联合社整合改组成立。在该行 20 年的经营历程中，重庆银行一直立足重庆，致力于服务重庆当地的居民与企业。2016 年，该行在重庆市银行业总贷款及总存款中的市场份额预计分别约为 6%及 7%。截至2016 年上半年，重庆银行的总资产达到人民币 3，433 亿元，按地区划分，其中 86.8%的资产位于重庆市。预计该行总资产在 2016 年年末将达到人民币3，700 亿元至 3，800 亿元。
努力成为综合金融服务提供商。重庆银行的分支机构遍布重庆市内，除此之外，该行还拥有三家异地分行，分别位于成都、贵阳及西安。我们认为，该行短期内将不会在重庆以外的地域开设新分行。这一方面是由于重庆银行自身定位扎根重庆，另一方面则是由于中国银监会对城商行异地扩张有所限制。不过，重庆银行正在筹备成立一家金融租赁公司，由该行持股 51%，并希望借此提升自身提供综合金融服务的能力。透过该金融租赁公司，重庆银行将能够突破地域限制，曲线实现跨区域经营，为全国范围内的客户提供金融租赁服务。我们认为这将有助于该行扩大客户基础，同时为其商业银行业务带来更多协同效应。
财务表现稳健，资产质量良好。2016 年首三季度，重庆银行录得纯利人民币29.6 亿元，按年增长 10.7%。我们预计，重庆银行 2016 年全年纯利将达到人民币 34.9 亿元，按年增长 10.0%。预计该行 2016 年的净利差和净利息收益率分别为 2.19%及 2.37%，较去年同期下降 0.1 个及 0.15 个百分点。“营改增”的实施预计将拖累净利差在 2016 年下降 7 至 9 个基点，与过去征收营业税相比，2016 全年税金总支出预计将增加约 10.4%。截至 2016 年第三季度，重庆银行的不良贷款率为 0.97%，拨备覆盖率为 281.28%。重庆银行将继续严格控制不良贷款率的增长，同时加大对不良贷款的核销力度。我们预计，至2016 年年底，该行的不良贷款率将维持在相对稳定的水平，约为 0.98%。
估值与同业相若。除了继续扎根重庆、服务当地居民，重点发展小微业务也是重庆银行发展策略中的重中之重。截至 2016 年上半年，小微企业贷款占该行公司贷款总额的 52.5%。重庆银行的财务表现与重庆市的经济状况密切相关。目前，该公司的股价相当于 2017 年预测市帐率的 0.75 倍， 估值与同业相若。我们预计，未来数年重庆银行将会维持其稳健的财务表现。如果该行资产质量健康良好的状况能够得以延续，我们相信重庆银行作为一个长期投资的优良标的，值得投资者关注。（双双）
本文报告转载于招银国际官方网站
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责任编辑：李双双
