方立祺：水源互通 正道集团授购股权惹憧憬

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　　‘深港通’开通后，金蝶（00268）、网龙（00777）等热门股都见回落，冷门但估值低的标的如阜丰（00546）、华电福新（00816）、重庆银行（01963）等反而能缓步上扬，与上周六所说‘北水南来的是醒目钱’相呼应。

　　用市梦率计数表错情

　　笔者用市‘梦’率去衡量网龙应属表错情，现在终认清‘港股通’的投资者是比较理性，至少相对整个A股市场而言；A股逾九成股民的户口资产不足50万元人民币，而‘港股通’的门鉴是50万元人民币以上，这令到投资者的构成和风格显著不同。

　　据悉，剩低少于一成的A股‘大户’，资金总量达二、三十万亿元，数目有330万，比香港市场参与者的数目多近1倍，不过上周‘深港通’下的‘港股通’累计净买入只有24.5亿元，远低于‘深股通’的净买入82.9亿元人民币。

　　‘沪港通’更出现双向净流出，‘沪港通’下的‘港股通’累计净流出25亿元，‘沪股通’则流出16亿元人民币；由此可见，一入一出‘港股通’基本上无资金流入，而资金可以说是由‘沪港通’下的大股换去‘深港通’下的细股。

　　A股入摩阻力应大减

　　当然，‘深港通’新增开放的市值规模有限，南下资金总规模的边际增量也因而有限，‘深港通’下的‘港股通’平均每日流入不足5亿元，看似很少，惟很多香港小盘股每日成交只有数百万元，少少的资金增量已可兴波作浪。

　　此外，虽然‘深港通’南冷北热，实时效果有限，但是意义深远，按深交所公布的标的，‘港股通’股票增至417只，约占港股市值的87%、日均成交额的91%，即港股已基本实现对内地投资者的全面开放。

　　其次，伴随着‘深港通’的开通，监管机构早前取消中港股市互联互通的买入总额上限，只保留每日额度，北水可源源不绝的流入；另一方面，外资可参与的A股增加，而金额更是无上限，内地股市要打入MSCI的阻力应该大减。

　　正道授购股权惹憧憬

　　简单来说，南水、北水、外资这样混起来，有助填高不合理的价值低洼，例如，外资就青睐深市的价值大盘股，像上周六讲的格力（000651.SZ）、美的（000333.SZ），北水就吼香港的价值小盘股，当中的关键是价值，梦想味较重的金蝶、网龙暂时得不到宠幸。

　　无错是有些例外，如故事味更浓的炒股，像正道（01188）上周也吸引了不少‘港股通’资金支持。话说集团前一周披露了一个投资者关系及顾问服务的购股权协议，股数达2亿，行使价0.24元，条件是市值达60亿元以上才可行使一半，80亿元以上行使另一半。

　　正道目前市值约46亿元，股数不变的话，市值60亿元要升近30%，80亿元要升近74%，以上周五收市价0.228元计，即股价高见0.395元才可行使全部购股权，得米的话，顾问公司每股袋0.155元，乘以2亿股，收费逾3000万元。

　　是否能够收到如此丰厚的报酬，就要看顾问的功力，能不能sell到市场，不过相关公司上次在枫叶教育（01317）的升势打响名堂，难免惹来憧憬。