剥离百佳支持3G重组 大行继续看好和黄

2013年07月23日 01:39  证券时报网 

  证券时报记者 吕锦明

  恒生指数成分股之一的和记黄埔(00013.HK)日前确认,公司正有意出售旗下屈臣氏集团的百佳超级市场业务,这引来市场高度关注,多家外资大行一致看好本次资产剥离,认为有助于和黄降低资产负债率,以支持公司在欧洲3G业务的重组。

  高盛认为,不排除和黄以出售资产的方式来增加财务上的灵活性。据统计,百佳业务在2012年的营业收入为217亿港元,占屈臣氏及和记黄埔收入的比例分别为15%及5%。高盛指出,和黄近年来一直频繁调配资产,并积极检讨经营效率,以期提高投资回报,达到在2011~2015年每股盈利上升一倍的目标。该行预计和黄调整资产配置的趋势将持续,认为这符合公司目前的经营策略。

  摩根士丹利表示,和黄出售百佳的计划,与公司在2011年出售香港及深圳港口资产的交易相似,两者同为增值型项目,是资产负债已降低且表现跑赢同业的业务。值得关注的是,虽然百佳是和黄旗下现金流稳定的成熟业务,但近年来税前利润增长率每况愈下——和黄在2007年至2011年期间的税前利润复合年增长率达22%,但公司的零售业务于2010年、2011年及2012年的税前利润增长率分别为38%,19%及8%,呈下滑趋势。大摩估计,如果按业务纯利率3.5%及收入220亿港元计算,百佳超市的估值约190~230亿港元。大摩指出,出售百佳将令和黄获得超过20亿美元以上的现金流入,以支持其在欧洲的3G业务重组计划。

  野村证券表示,和黄出售百佳超市的计划将为公司的良好资产交易纪录再添一笔。该行认为,和黄一直在以高估值出售成熟资产,以此换取购买欧洲基础设施和电信资产的资金,强调这是“明智之举”,长期来看对和黄的股东有利。

  美银美林预期,和黄2013上半财年的营业收入将同比增长7%至1243.24亿港元,净利润增加13%至114.87亿港元。该行表示,公司出售百佳超市可能令市场感到意外,但这将对其财务的影响有限。

  据悉,和黄将在8月1日公布本财年中期业绩,该股昨日收盘上升0.89%,报85.3港元。

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