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　　罗琦

　　在经历一系列风波后，华润电力控股有限公司(00836.HK) (下称“华润电力”)与华润燃气控股有限公司(01193.HK)(下称“华润燃气”)的合并计划最终告吹，但有市场人士却认为这并非坏事。

　　5月6日，华润电力、华润燃气双双于开市前停牌，同时发布了暂停股份买卖及停牌公告。根据方案，每100股华润燃气将换取97股华润电力，共合并22.24亿股，按停牌前收市价计，即每股华润燃气收购价为24.64港元，总价值为548亿港元，较华润燃气停牌前溢价约12.8%。

　　但从上周五的股价上，已经可观察出华润燃气股东不满意交易的定价，上周五华润燃气收市价为16.86港元，根据方案，华润燃气的每股收购价相当于16.35港元，但上周五华润燃气收市价为19.18港元，若以此价格交易，实际对华润燃气的股东来说有近15%的折价收购，收购总价值也因近期股价的缩水而大幅下滑，仅为363.62亿港元，较当时提出交易时的价格跌33.6%，这也是华润燃气股东们最终投反对票的主要原因之一。

　　昨日华润电力及华润燃气召开股东大会，数十名记者围堵在位于香港湾仔的华润大厦电梯楼下，等待集团董事长宋林的出现。然而华润大厦保安森严，工作人员将记者拦在距电梯约3米的线外，记者乘坐电梯，前往股东大会现场，却被工作人员告知通往股东大会现场的电梯已经被锁，若无工作人员带领将无法进入。

　　随后，数名记者只有向小股东发问，但其间一直有工作人员阻拦。一名小股东郭女士表示，自己长期持有该股，未来前景还是“由公司自行发展”。而另一股东则向记者透露，贪腐事件尚未证实，他在股东会上投了赞成一票，而且他在华润电力上市时便一直持有，到现在还是有正回报。

　　很快，股东会就有了结果，股东以64.15%的反对票否决了华润电力与华润燃气合并的交易，同时根据收购守则规则31.1条，自公布日期起的12个月内，除非执行人员同意，否则所有相关人士都不得宣布对华润燃气提出要约，包括可能导致华润电力持有华润燃气30%或以上股份投票权的部分要约。

　　金利丰证券研究部执行董事黄德几向《第一财经日报》记者表示，他对交易未能通过并不感到意外，而这对华润电力来说并非坏事。今年5月，华润电力与华润燃气宣布建议合并事宜，华润电力透过收购华润燃气而并购两家公司，若交易完成，华润电力将改名为华润能源，华润燃气则将从港交所除牌。

　　而另一导致股东反对交易的原因，是这样的换股将令原有中小股东的股权摊薄，原华润电力中小股东股比由36.45%摊薄至25.11%，原华润燃气中小股东则将持有新公司11.2%的股权，交易通过需要至少75%的赞成票及不多于10%的反对票，然而昨日股东的投票结果似乎已说明一切。

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