兖煤疯狂扩张的尴尬 澳洲私有化退市
本报记者 袁益 上海报道
在整个煤炭行业陷入寒冬难以自拔之时，兖州煤业(600188.SH)的扩张显得格外惹眼。
7月9日，兖州煤业发布公告，拟以H股股票置换兖煤澳洲全部流通股，让兖煤澳洲私有化退市，再以存托凭证在澳交所上市交易，借此真正实现了公司在上海、香港、纽约、澳大利亚四地上市。
但是，和在海外扩张的风光无限不同，兖州煤业在国内的经营却是每况愈下。据了解，由于国内煤炭行情持续低迷，公司已经在年内4次下调了煤炭价格，利润也由此产生了大幅度下滑。
启动真正的四地上市
作为国内第四大煤炭巨头的兖州煤业，即使面临当下如此低迷的行情，也未曾停下对外扩张的脚步。
7月9日，兖州煤业对外发布公告称，拟以部分H股为基础证券，采用存托凭证方式在澳大利亚证券交易所上市交易，专项用于置换除兖州煤业以外的其他流通股股东所持兖煤澳洲公司22%的股权。换股交易完成后，兖煤澳洲公司将从澳交所退市，成为兖州煤业100%的控股子公司。与此同时，以兖州煤业H股为基础证券的存托凭证将在澳交所上市交易。
这意味着如果该交易一旦获得通过，原先借壳澳洲煤企格罗斯特的兖煤澳洲将正式退出历史舞台，而兖州煤业则将在真正意义上实现了上海、香港、纽约、澳洲四地上市。
据了解，2012年6月，由原兖煤澳洲公司部分资产与澳洲煤企格罗斯特公司合并而成的兖煤澳洲公司，借壳格罗斯特，正式在澳交所上市，成为当时澳大利亚最大的独立煤炭上市公司，其中兖州煤业掌握兖煤澳洲78%的股份。
值得注意的是，本次交易也是兖州煤业在2009年收购澳洲煤企格罗斯特时向澳大利亚外商投资委员会所做的上市承诺。
“虽然合同上有约定，但上市本身也是兖州煤业主动的意愿。公司希望在澳洲多一个上市平台，在当地融资会更顺畅，与政府沟通也会更通畅。如若此次换股交易最终顺利完成，兖州煤业将实现四地上市，四地上市的资产将是一致的。”兖州煤业董秘张宝才接受媒体采访时表示，“四地上市一直是公司的主要战略。”
实际上，早在2004年，兖州煤业就已经开始自己在海外的布局。当时兖煤澳洲公司就先后收购了澳大利亚澳思达煤矿以及菲利克斯、新泰克、西农普力马等项目，其中33亿澳元并购的菲利克斯资源公司成为中国企业在澳大利亚最大的一宗收购案。
除此之外，根据外媒的报道，兖州煤业的管理层还计划投资6亿澳元以便在5年之内将澳大利亚煤炭业务的产量翻倍。
根据美国JEFFERIES证券给出的报告显示，由于基础设施建设将不可避免地放缓，中国的煤炭消费已经接近顶峰。中国煤矿企业已经开始自核心业务向外扩展，希望找到其他的收入来源以抵消需求缩减的趋势。
难掩业绩颓势
和在国外的风光扩张形成鲜明对比的，是兖州煤业在国内的经营状况的每况愈下。
根据公司公布的一季报显示，2013年一季度兖州煤业净利润同比骤降78%之多，下滑的原因是销量下滑、售价下跌以及成本上升，同时公司预测今年上半年盈利将同比下滑75%以上。
而高盛高华投资证券也在分析中指出，长时间内走软的煤价周期已经开始考验煤炭企业的盈利能力，高成本煤企的利润率及盈利可能进一步受压，预测兖州煤业将在2013年中报中出现亏损。
实际上，受到煤炭价格下跌的影响，公司在去年业绩就已经开始出现下滑。根据去年年报显示，兖州煤业实现利润总额55.60亿元，同比下降53.70%；实现归属母公司所有者的净利润55.16亿元，同比下降35.34%；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为35.92亿元，同比下降58.59%。
“现在整个煤炭行业都面临着严重亏损，按照现在的价格情况来看，公司的中报业绩肯定是亏损的。”钢联煤炭资讯网分析师陈燕燕告诉记者。
据了解，目前环渤海动力煤指数已经突破了600点关口，报收于592点，创下了5年来的新低。而一些从事煤炭贸易的贸易商告诉记者，实际的市场成交价格要比这个还要更低，最低的甚至将在580元附近，而价格底部仍未显现。
根据中国煤炭工业协会提供的数据，中国煤炭产出2012年有4%的增长，远低于2011年8.7%的增长率，而仅2012年一年，煤炭市场价格跌幅就达22%。
“现在下游需求的疲软严重影响了企业的销售情况，煤炭企业普遍面临资金链紧张的问题，甚至一些大型国企出现了员工工资都没法按时支付的现象。”陈燕燕说。
而作为积极在海外扩张的兖州煤业，资金链也同样不宽裕。今年一季报显示，兖州煤业大手笔投资的兖煤澳洲，按权益法核算的长期股权投资亏损将达到1.308亿元。
与此同时，兖州煤业的资产负债率也到达了公司自1995年以来的高点，达到60%，为此公司还发行了50亿元债券来缓解短期债务带来的影响。
另一方面，兖州煤业为了解决销售的问题，仅仅在今年就已经四度下调了煤炭价格，导致诸多焦煤现货企业跟风降价，沿海港口焦煤售价全线跌破1000元/吨的整数关口。
“下调一方面是因为其他煤炭公司煤价的下调，另一方面是为了更好地消化库存。”兖州煤业证券部工作人员表示，而至于煤价什么时候到底，要看市场，主要是看经济发展、电力需求和钢材市场这些指标。
受此影响，不少业内人士对兖州煤业在海外扩张的前景表示了担忧和质疑。“在现在这个情况下，兖州煤业选择对外扩张并不一定能收到很好的成效。”陈燕燕说，“现在进口煤的形势也不好，不少进口煤还得想尽办法往中国输送。”
而根据民生证券的报告显示，2013年公司均价将较2012年继续下滑，尤其兖煤澳洲下滑更为明显，公司本部及兖煤澳洲等公司业绩将继续下滑。
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