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　　本报记者 刘力图 广州报道

　　汇源果汁(01886.HK)是否要卖成为一个新的行业悬疑。3月22日，广州药业(600332)有意认购汇源果汁42%股权这一消息，在四方流窜，导致当天广州药业A股涨停，H股大涨6.36%。即使随后广药矢口否认，依然导致资本市场激起阵阵涟漪。有券商从业人士向记者提出质疑，称该事件炒作的痕迹远超于实情。是谁在“叫卖”汇源？

　　事实上，可口可乐收购汇源果汁一事在四年前失败后，几乎每隔一段时间，市场轮番传出有大型企业打算收购汇源果汁，之后均不了了之。而因为反垄断审查，汇源果汁这杯“美饮”，并非谁都能成功喝下。

　　一场炒作？

　　“广药要收购汇源果汁”消息源头正成为一桩悬案。

　　日前，香港媒体报道，汇源果汁主席兼大股东朱新礼正筹划出售其持有约42%的汇源股权，涉及金额25亿元。市场将朱新礼的这一番行动解释为，可口可乐收购汇源一事失败后，公司近年市占率未有上升，只要价钱理想，朱氏便会出售所持股份。

　　对此，3月27日，汇源果汁执行总裁周红卫以及广州药业董秘庞健辉均对记者回应称“没有听过这个消息”，另有广药集团内部人士也向记者表示，在集团内部并没有听说过类似的提案，“如果要真是做成这样的事情，起码多个部门会有些新动作和安排，这至少不是近段时间内可以预见的事实。”

　　是谁先放出消息令人生疑。某券商机构人士告诉记者，广药收购汇源果汁这一消息散布的时候，瞬间铺天盖地，貌似都已成定局。“甚至查不出源头在哪里，问了好多人，包括两家公司里面的人，都找不出与之相关的先兆，或者接下来的计划安排。”他称。

　　他认为，尽管此前双方否认洽谈，但很多人还是以“并非空穴来风”的心态来揣测，尤其在否认传闻之后，广药股价依然大涨。短时间的系列动作，更增加了炒作的嫌疑。

　　事实上，除了收购汇源果汁一事，同样还有另一桩不知出处的传闻：“广药乙肝治疗性DNA疫苗取得极大成功。”有分析指出，种种迹象表明，可能是炒家在市场上放出虚假传闻，处心积虑策划炒作广州药业的股价。

　　无风不起浪，汇源近年来的低迷业绩，无疑给炒作者提供了周旋的空间。3月28日，汇源果汁也对外公布其十分黯淡的经营状况。汇源去年净利下滑94.8%，负债率高达71.2%，同时，汇源公司员工人数也裁减了13%。

　　公开数据显示，汇源果汁在2009年至2011年的净利润分别为2.33亿元、1.98亿元、3.11亿元。市场认为，该公司一直能获得政府每年2亿元左右的补贴，若剔除政府补贴，净利润空间会更小。

　　2012年的情况似乎更为不妙，汇源果汁去年获得政府补贴收入达2.50亿元，但净利润仅仅为1616万元，亏损状态可想而知。

　　也就是在这一系列不利消息的影响下，市场传出朱新礼极度渴望出售汇源果汁。

　　正值此刻，广药3月初公布了2013年将重点推进行业并购计划，广药王老吉[微博]的销售严峻，似乎为广药需要借助联姻汇源果汁来实现拓展渠道这一说法，埋下伏笔。

　　谁能喝下“汇源果汁”

　　然而，对于传闻中所言“朱新礼正筹划出售其持有约42%的汇源股权”一事，汇源果汁相关负责人在接受记者采访时称，一切以公司公告为准，不予评论。

　　事实上，自2008年开始可口可乐收购汇源果汁一事失败后，汇源是否会再寻买家一直是舆论关注焦点。2009年，有传闻指统一集团收购汇源果汁，却被统一否认。直至2013年，收购传闻再次传起，广药、北京粮食集团以及加多宝均被传出是有意洽谈方。

　　曾接触过可口可乐收购汇源案的知情人士对本报记者分析，当年该案被商务部首次以否决案的方式否决，连可口可乐提出“增设附加条件”这一项也被否决，而这曾是商务部以往适用的手法。

　　他认为，作为私营企业的汇源果汁，影响其收购案进程的障碍依然是反垄断审查。

　　根据相关文件，经营者集中达到下列标准之一的，经营者应当事先向国务院商务主管部门申报，未申报的不得实施集中：参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。以及，参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。

　　这意味着，双方在意向并购过程中，必须低于上述标准，才可以逃过反垄断审查。

　　而广药集团总经理李楚源曾表示，重组后的广药集团预计在2012年营业额增幅能达28%，将超420亿元，2013年将实现500亿元。汇源果汁的2012年度报告显示，公司总营收39.81亿元人民币。

　　可见，广药集团的营业额远高于上述文件规定的标准。上述人士分析，这意味着双方在收购过程中，无法摆脱反垄断的审查，这肯定会增加审查无法通过的风险系数。

　　此外，影响反垄断审查结果的还有饮料行业的竞争格局。商务部必须考虑两者合作后的市场份额会否对该行业的竞争格局产生影响，这种影响是否足以构成禁止收购的条件。

　　上述人士分析，即使汇源是私营企业，所在饮料行业属于充分竞争行业，反垄断的审查过程也是极为严谨。从汇源果汁并购案的经验可以看出，与汇源果汁有意合作方如果是饮料企业，更需要警惕踩到反垄断的“地雷”。

　　传闻中有意收购汇源果汁的广药集团王老吉大健康公司总经理徐文流曾透露，2012年红罐王老吉总体销售额为20亿元，接下来销售额将计划达到100亿。另一个传闻收购方加多宝，其2012年的凉茶销售额超过200亿元。

　　以此看来，即便果汁大佬要卖，能否有人能接盘也是行业悬疑。

　　(本报记者王先知对此文亦有贡献)

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