□本报记者 陈莹莹

　　尽管近日部分外资投行发出唱空言论，但A股银行板块20日集体强势上涨。截至收盘，银行板块平均上涨4.91%，16只银行股全线飘红。其中，中信银行涨停外，平安银行、民生银行、兴业银行、光大银行[微博]等多只银行股涨幅超过6%。

　　以招商证券[微博]为代表的多家内资机构力挺银行板块，预计上涨行情仍将持续。招商证券预计今年银行股会有20%以上的超额收益，银行股业绩超预期概率正在加大。在经济增长依旧向上的前提下，银行股的估值可能很难回到“破净”的地步。

　　中国证券报记者发现，虽然部分外资投行唱空中资银行股，但仍有号称“QFII大本营”的交易席位通过上交所大宗交易平台积极买入上市银行A股。根据上交所披露的信息，今年农历春节至今共发生19笔银行股的大宗交易，合计4967.45万股，成交金额约2.3亿元，多数买方来自“QFII大本营”。

　　市场人士分析，摩根大通等外资投行对中国银行业的唱空可能重演“唱空不做空”的历史，可能是配合自身及客户的操作而刻意唱空。

　　银行股频现大宗交易

　　与摩根大通、野村证券唱空中资银行股不同，汇丰、花旗、美银美林等外资投行对中资银行股的看法颇为乐观。

　　美银美林大中华区经济学家陆挺认为，今年中国经济发展平稳，全年经济增速将比去年有所上升，社会融资总额将增长16%。预计货币供应不会在短期内突然收紧，新增贷款还将维持在高位。

　　国际三大信用评级机构之一标准普尔认为，今年中国内地经济向好，内地银行展望评级为“稳定”，相信风险程度仍可控。

　　根据上交所披露的信息，今年初至今，上交所大宗交易平台共发生70笔银行股大宗交易，共计26667.41万股，成交金额约12.23亿元。今年农历春节至今，上交所大宗交易平台共发生19笔银行股大宗交易，成交金额约2.3亿元，其中超过80%的买方是海通证券股份有限公司国际部、中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部等市场熟知的“QFII大本营”。

　　分析人士表示，QFII资金对银行股的建仓暂不会止步。一方面，目前QFII机构普遍看好我国未来经济发展尤其是城镇化带来的投资机会，银行股和基建股理应首先受益；另一方面，银行等蓝筹股具有较强流动性，适合大资金配置。

　　唱空背后或藏玄机

　　摩根大通亚洲区兼新兴市场首席策略师Adrian Mowat日前在一份研究报告中建议投资做空内地四大国有商业银行H股的金融衍生品。报告称，中国经济增长势头正在放缓，加上经济政策趋紧，形势不容乐观。野村证券也发表研究报告称，中国经济呈现欧美2008年金融危机前相似的特征，杠杆化率快速升高、经济潜在增长速度下滑、房价上升是不应忽视的三个警示信号，银行业则首当其冲。对此，不少市场人士认为，外资机构在此时唱空难免有打压股价以趁机吸筹的嫌疑。

　　据媒体报道，香港辉立投资咨询董事陈星宇表示，摩根大通做空的说法为时过早，此举可能是摩根大通为了配合自身操作。“国际投资银行某些报告的观点与它们的实际操作有时截然相反，只是出于策略的考量。”

　　摩根大通去年曾发表过类似的唱空言论。去年9月，摩根大通发布研究报告，将民生银行H股评级从“增持”下调至“中性”，目标价下调22%至7.25港元。民生银行H股在去年10月底一度跌至7.25港元，其后震荡走高，一度涨至12.32港元，目前维持在10港元上方。港交所公开信息显示，去年9月至今，摩根大通并未减持民生银行H股，反而出手增持。

　　多名内地券商分析师表示，虽然今年A股上市银行确实存在外资研报提到的风险因素，但投资者不必过度悲观，不必过分看重外资的唱空言论。抑制银行股的负面因素在短期内确实不能消除，但一方面，现阶段不是银行股的风险爆发期；另一方面，当前中国经济弱复苏趋势已基本形成，对银行股走强构成支撑。在经济增长依旧向上的前提下，银行股的估值可能很难回到“破净”的地步，更大的可能是随着经济周期的波动而震荡。

　　银行业绩依然稳健

　　虽然上市银行业绩高速增长已成往事，但多数市场人士仍认为银行股能维持稳健的业绩增长。多家上市银行发布的2012年业绩显示，去年业绩增速普遍超过25%。

　　银监会主席尚福林在今年全国两会期间接受中国证券报记者采访时表示，在推进利率市场化改革后，虽然商业银行运营的压力较大，业绩增速可能有所下降，“但不能说就是业绩拐点”。时任中国银行董事长肖钢表示，未来银行利润增长确实存在压力，但一些新业务、中间业务的利润增长能在一定程度上予以弥补。

　　招商证券首席分析师罗毅认为，今年银行股会有20%以上的超额收益。银行股业绩稳定增长且超预期概率加大。无论是QFII、RQFII，还是未来地方社保资金入市、新基金设立，都将加大配置银行股的力度。

　　东方证券认为，改革的深层次推进将改善银行经营的实业基础，改革的态度将提升市场风险偏好，从而对市场估值整体构成支撑。尽管利率市场化、多层次资本市场的发展以及直接融资比重增加会降低银行业资本回报率，但即使降低至15%以内，银行股的市净率仍可在1.5倍以上。

　　对于银行业资产质量问题，瑞银财富管理亚太区首席投资总监浦永灏认为，内地银行不良贷款存在一定的风险，但是风险仍处于可控范围内。

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