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　　日前摩根大通发布研究报告称，建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大银行的衍生品，原因在于中国通胀风险上升，以及经济增长放缓。招商证券[微博]则迅速发布研报反击，首席分析师罗毅称银行股目前估值仍偏低，未来倍增不是梦。昨天A股银行板块不但未受负面影响，反而以集体上涨回应。

　　论战起因

　　小摩建议做空四大行

　　彭博社报道称，身为美国最大贷款银行的摩根大通周一发布研究报告宣布，将中国股市的评级降至“减持”。摩根大通首席亚洲和新兴市场分析师莫瓦特还建议购买做空中国银行、农业银行、工商银行、建设银行的金融衍生品。2月20日莫瓦特曾发布研究报告，对中国股市持“中性”立场，现在相当于调降了中国股市评级。

　　莫瓦特写道：“中国经济的增长势头现在正在放缓，而政策对应措施受到限制，这是一种很不利的组合。”他认为，2013年中国工业产出的启动势头是2009年以来最疲软的，此外零售额增长放缓，通胀超出预期。

　　周一港股盘中休息时，恒生中国企业指数下跌2.3%，是亚洲主要股指中跌幅最大的，中国市值最高的银行工商银行H股下挫3%。

　　摩根大通另一位分析师凯瑟琳·雷也在报告中指出，中国管理层可能在今年内紧缩流动性以限制通胀。她认为，非银行金融的滋生导致现在很难判断限制信贷成长措施的规模和时机选择，这给中国市场带来了更多的“不确定性”。

　　招商反击

　　银行股仍有提升空间

　　招商证券首席分析师罗毅认为，今年银行股会有20%以上超额收益，信心来自三方面：

　　首先是基本面：业绩稳定增长，超预期概率在加大。2013年贷款需求同比2012年改善明显，贷款定价仍保持高位，息差表现将超预期；预计全年新增信贷在9万亿左右是大概率事件，同比增长超14%；经济仍在温和复苏，资产质量平稳向好，即使经济出现一定程度调整，不良贷款率仍将保持稳定。行业全年利润增速未来从8.5%上调至12%。

　　其次是资金面：新入市资金源头活水进蓝筹，必配银行。近一个季度以来，证监会明显加快引入资金步伐，海外资金入市热情继续升温，QFII、RQFII扩容每月超85亿美元，低估值的银行吸引力明显。未来2万亿的地方社保资金入市、新基金设立，都将加大在银行股上的配置。

　　最后是估值水平，招商证券认为，从国际经验看，全球主要资本市场(美、日、英、韩、中国香港、中国台湾等)在其国家(地区)经济快速增长阶段都给予银行股2倍左右的PB(市净率)估值。而新兴市场国家如俄罗斯、南非、巴西的银行股估值相对市场平均估值溢价高达40%。而据招商测算，当前A股银行板块2012/2013年动态PE(市盈率)仅有6.5/5.9倍，动态PB只有1.2/1.1倍，未来有巨大提升空间，建议大幅提高银行股配置，首推平安、民生、兴业、浦发、宁波。综合新浪财经

　　国有资本或将减持四大行

　　央行副行长暗示：

　　国有资本或将减持四大行

　　央行副行长刘士余在某论坛上公开表示，“未来10年国有资本不应该在国有银行保持这么高比例”，而这一表态，被解读为国有大股东有意逐步减持国有银行。按3月18日收盘价计算，目前仅财政部与汇金公司持有的中资银行股总市值就超过3万亿元。仅以保持50%控股权测算，国有资本从国有银行减持规模也高达7800亿元。

　　此番言论下，18日工农中建四大国有银行A股和H股集体下跌，除中行A股跌1.68 %外，其余跌幅均超过2%，拖累内地及香港股指大跌。不过到19日银行板块全线反弹，东方证券银行业分析师金麟表示，刘士余的言论仅停留在理论探讨层面，近期大股东汇金公司仍在持续增持四大行。

　　据《南方都市报》

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