中石化折价配股市值缩水187亿与融资额相当
张常春/制图2月4日晚，中国石化(600028.SH，00386.HK)宣布，以配售方式发售共计28.45亿股新H股，价格为每股H股8.45港元，较港股前一日收盘价折让约9.5%，配股后总股本将被稀释约3.2%。
由于市场普遍对中石化突然配股感到意外，昨日中国石化H股开盘急挫，放出3年多来巨量，收盘跌6.42%；其A股也放量下行，收盘跌2.13%。其港股市值一日之间损失101亿港元，而A股市值也损失105亿元人民币，按昨日港元兑人民币中间价0.81048计，总市值缩水187亿元人民币。值得一提的是，这一数字几乎与公司配股筹资额相当。以每股8.45港元、28.45亿股计算，公司将筹资240.4亿港元，按0.81汇率折算后约为194.7亿元人民币。
中国石化H股自11月16日开始发力，震荡上行，1月30日一度升至9.57元高位，区间升幅约为22%，成为近期港股中表现最佳的石油股，此后该股受制掉头，并连续三天受压。受突然宣布进行大规模配股影响，该股昨日早盘跳空低开一举跌破50天线，急挫6.42%，报8.74港元，成为跌幅最大的恒指成分股，成交急增至42.3亿港元；其A股开盘后也是持续下行，一度跌幅超过3%，午后有所回升，收盘仍跌2.13%，报6.9元，量能放大至7.67亿元人民币。按汇率计算，中石化H股较其A股溢价1.83%。
按照公告，此次配售股份相当于中国石化配售后经扩大已发行股份总数的约3.2%，以及经扩大H股总数的约14.5%。假设配售股份全数配售，配售所得款项净额预计约为240亿港元。中国石化未透露资金用途，仅表示“计划将该等所得款项净额用作一般运营资金”，不过不少分析员均认为，中石化配股目的是为收购母公司上游业务。
此有报道称中国石化计划以80亿美元收购母公司海外上游资产，耀才证券研究部副经理植耀辉表示，虽然中石化没有解释具体的集资原因，但其配股目的应该是要购买母公司资产，这有助公司未来业务发展，所以不必担忧中石化的发展前景。美银美林也估计，中国石化配股筹得的资金可能用做收购，同时该行相信，不足的资金会发行5%年利率票据筹集。
由于中国石化此次配股无论是总量还是每股折价都比较大，因此港股市场反应激烈也不出意料，不过，对于其未来的股价走势，分析师则有不同见解。
对于其H股，新鸿基金融资料研究部分析员苏沛丰认为，此次配股的摊薄效应并不太大，但发售价折让近一成，幅度则较明显；另外在三大石油股中，其近期表现最佳，相信短线沽压也最大，估计最终难以守稳配股价。野村的看法相对中性，认为中国石化配股可能是向母企购入上游资产，长远来说属正面影响，但由于此事存在不确定性，而且首季公司可能发债50亿美元，预计其股价近期将在配股价8.45港元水平上下波动。
对于其A股，瑞银证券认为，配股稀释3%的股本，但可加快上游资产注入进度，将逐步改善“下大上小”的资产结构，有助于提高估值向中国石油靠拢，因此维持“买入”评级和7.9元目标价；海通证券分析师邓勇也看好中国石化此次配股，认为其所募集资金将缓解公司资金压力，优化资产结构，降低财务费用，因此维持“增持”评级，预计其2012年~2013年每股收益分别为0.65元、0.75元，给予8.08元的目标价。
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