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黄光裕的资本王国(3)

http://www.sina.com.cn  2008年12月04日 11:14  三联生活周刊

  直到2000年12月6日,京华自动化发布公告,将用现金加股权的方式向第三方购买资产以发展物业租赁业务,而卖方正是黄光裕名下的BVI公司。此次运作完成后,黄光裕以持股3600万股(16.1%),成为京华自动化的第二大股东,仅次于詹培忠(22.3%)。

  一年多以后,2002年2月5日,京华自动化发布公告,增发13.5亿股新股,每股0.1元,全部由黄光裕名下的BVI公司Shining Crown现金认购,公司将全力发展地产业务。在此消息刺激下,京华自动化的股价在短时间内涨了4倍。

  此交易完成后,黄光裕将合计持有京华自动化85.6%的股份,终于取代詹培忠,走向前台。黄光裕与合作者詹培忠各得其所,黄光裕不仅获得了对上市公司的绝对控制权,还通过上市公司的现金支付以及股权转让实现了部分套现,而詹培忠则在二级市场上获利颇丰。这种操作方式无疑对黄光裕的资本运作思路产生了至关重要的影响。

  2002年4月,黄向外转让了11.1%的股份,将其个人持股比例降低到74.5%,从而回避了全面要约收购。2002年7月,京华自动化发布公告正式更名为“中国鹏润”。

  黄光裕借壳上市的良机日臻成熟。2003年下半年开始,香港股市全面复苏,恒生指数稳定增长。2004年6月,中国鹏润宣布以83亿港元,收购国美电器分拆上市部分65%的股权,全部以代价股和股权证进行,公司同时易名“国美电器”。这笔交易不涉及现金,黄光裕以接近50倍的估值把资产换成了股份。

  国美电器上市的消息一出就引起极大争议,因为据当时国美电器资料显示,其2004年净利润仅为1.78亿港元,以83亿港元价值计算,市盈率高达49.5倍,如此高的市盈率在同行中实属罕见。

  这次交易的高市盈率泡沫,其本质在于黄光裕希望凭此赌博使日后有机会高价套现。他赌的就是到时股价继续维持高位,使他顺利坚持高价套现为自己财富增值,就算到时股价泡沫崩盘,也不过是回归正常水准而已。

  事实证明,在黄光裕“不得不”减持套现的时候,公众很大程度上接受了他私定的市盈率,股价并未暴跌。如选择IPO上市,香港证监会按照相关规定严格审核待发行公司过去3年公司的资本、负债、营业额、股权架构等,黄光裕也不会为自己财富增值创造一个赌博机会。

  在资本市场这个平台上,黄光裕的野心和想象力得到了充分发挥和展现。他在2005年夸下海口,要在3年后让销售额升到1200亿元。当时大多数人认为他在痴人说梦,但他突发奇招,收购了行业内第四大巨头永乐,成功实现了当初的目标。黄光裕相信家电零售业的未来就是一场前两名的战争。从资本市场的套现,为黄光裕进行并购提供了弹药。

  2006年11月,国美电器宣布以52.68亿港元“股票+现金”的形式并购香港上市的中国永乐(0503)。永乐电器的董事长陈晓干脆就成为他的前对手黄光裕的CEO。

  2007年,恰好是黄光裕一手创立的国美电器成立20周年。黄光裕选择在2007年底,以36.5亿元的现金,大手笔并购了曾经的对手——大中电器。匪夷所思的是,当时苏宁对于大中的收购似乎已成定局。在并购北京大中之后,国美提出了要做全球家电零售连锁第一,2015年之前实现销售额5000亿元,冲刺世界500强的目标。

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