百盛中国资本策：一手收购 一手套现(2)

　　2006年5月，百盛商业以总代价5.25亿元人民币，收购北京百盛余下的44%股权，从而全资拥有北京百盛下属6家门店。根据公开资料，这部分业务是百盛的收入及盈利的主要来源。

　　公开资料显示，北京百盛被收购时净资产1.5亿元，2005年营业额16.83亿元，净利润1.24亿元。

　　可以推算出，当时收购价格的PE仅为10.4倍。而收购带来的每股盈利大大增厚，而百盛商业的PE在40倍到60倍之间，大大推高了百盛商业的股价和市值。

　　收购北京北盛的关联性股权，只是开了个头。

　　2006年11月，以总代价3.16亿元人民币，百盛商业收购昆明百盛，从而拥有昆明两家百盛管理门店的全部权益。这两家店都是属于第三方拥有的管理店。

　　2007年4月，以2.8亿元收购鞍山天兴百盛49%股权，从而全资拥有。并以4.5亿元收购了该店所在的楼房与土地使用权。

　　2007年5月，以9993万元收购绵阳富临百盛40%权益，全资拥有绵阳百盛门店。

　　2007年9月，以6100万元收购西安长安百盛49%权益，收购后全资拥有该店。

　　2008年3月，以1.54亿元收购西安时代百盛49%的权益，从而全资拥有。

　　收购合作伙伴的少数股权之余，百盛商业也开始从大股东金狮集团手中收购管理店。事实上，这些股权大部分是金狮集团从合作伙伴收购过来转卖给上市公司的。

　　2008年5月23日，百盛商业公告，以2.4亿元向大股东金狮集团收购南宁柏联百盛70%股权与天津百盛商业广场100%股权，代价中1.2亿元以每股67.45港元(公告前收市价)的价格配售199万股支付，其余以现金支付。

　　事实上，百盛天津店此前也是由中国工艺美术集团下属企业与金狮集团合资的，先将持有的股权卖给金狮集团，再由后者注入上市公司。

　　而将南宁店与天津店注入上市公司，金狮集团的时机选择恰到好处。

　　根据公告，以2007年的净利润计算，南宁店的收购价对应的PE为11.79倍，天津店收购价对应的PE为10.68倍。而南宁店2005年的亏损300万元，2007年净利润1697万元；天津店2005年亏损1348万，2007年净利润为937万元。

　　由以上数据可见，如果上市时注入，必然影响公司盈利，而选择现在注入，不仅可以高价卖给上市公司套现，也不会拖累其业绩。

　　除了收购关联性股权，百盛商业也开始大手笔收购其他百货商店。2007年3月，以5.1亿元的价格从第三方手中收购了江西南昌的凯美百货，并在当年成功翻牌为百盛。

　　高位套现

　　资本力量带来业绩增长。百盛商业2007年年报显示，每股盈利1.22元，同比增长47%，销售额90亿元，同比增长46%。同店销售也大幅增长18.4%。

　　2008年1月9日，百盛商业直接控股股东PRG(金狮集团全资附属公司)告知，已委托BNP与摩根大通配售800万股百盛股票，配售价每股约78.66港元，配售前PRG持有公司已发行股本约54.98%，此次配售股份约占1.44%。套现金额约为6.3亿港元。

　　在IPO时，已出手5520万股待售股份，IPO完成后，百盛的直接大股东PRG持有股份70%，公众持股30%。随后又拿出2484万股用于超额配售，股比降至65.5%。

　　到2006年6月，百盛公布收购北京百盛时，PRG的持股比例为65.50%，2007年年报中显示为55.50%，售出10%的股份。2008年1月配售800万股后，其持股比例降至53.54%。

　　而在IPO时，百盛发行价对应的PE仅为18.9倍，由于上市后其收入和每股盈利保持40%以上的年增长，从2007年至今，其股价大幅飙升，对应的PE大都在40倍到60倍之间徘徊。高位套现后，大股东再注入资产，增加持股量。