本报记者 孟群舒

　　从本周起，首批跨境交易ETF双双上市，易方达恒生H股ETF和华夏恒生ETF同步发行。投资者通过这两只ETF，即可直接在内地投资香港两大标志性指数，因而这两只跨境ETF有“小港股直通车”的美誉。显然，多一个投资通道，就多一种工具，可以让投资者获取更丰富的投资对象。只不过，最近几年美国和欧洲相继爆发债务危机，让港股屡受波及。普通投资者难免要问：投资港股，是进入了避风港还是钻进了风暴眼？

　　港股价值几何？

　　说到“小港股直通车”，不得不提起2007年的“港股直通车”。 2007年8月，国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，“港股直通车”概念出现，受此影响，恒生指数在2007年10月一度冲高至31958点。然而，“港股直通车”因多种原因无限期推迟。 2008年美国次贷危机爆发，恒生指数在2008年10月最低触及11015点。目前恒生指数在19000点附近波动。

　　易方达指数投资业务负责人林飞在 “H股跨境ETF产品券商交流大会”上表示，目前恒生H股指数的市盈率只有8倍，属于历史低位，与2008年时相当。而从指数成分股来看，H股指数中包含40家公司，其中32家同时在A股和H股上市，目前有26家的H股比A股折价，平均折价率为15%，在历史上看算中等水平。

　　以往谈到出海投资时，专家总会提到“分散风险”的作用。那么，H股指数和A股关联度如何，是否具有分散风险的效果？林飞表示，近几年，内地企业在港上市越来越多，港股与A股的关联性有所上升。据易方达测算，目前H股指数和A股指数关联度在0.5左右，与上证50指数的关联度更高。从整体看，香港市场在开市时往往会受到美股影响，而盘中波动又会受到A股影响。但由于港股参与者包括欧美投资者，不同投资者的价值取向不同，因此港股还是有一定的分散风险作用。

　　易方达首席基金投资分析师刘超安表示：香港市场是以机构投资者为主的成熟市场，机构对同一事件的解读往往较为一致，因而整个市场会同向运动，表现为暴涨暴跌。从2004年起，大约有3次大涨，都是在1年时间左右，指数上涨100%左右。另一方面，为了留住机构投资者，上市公司的股息率很高，平均股息率为每年3.14%。尤其是行情低迷下跌时，股息率比这一平均水平更高。

　　港股ETF的玩法

　　两只港股ETF可通过场内现金认购，ETF基金的二级市场交易如同买卖股票一样简单，使内地投资者即可轻松便捷地参与两大恒生指数投资。不过，恒生H股ETF和恒生ETF分别挂牌在上证所和深交所，且交易程序和资金到账速度并不相同。

　　据华夏基金(微博)恒生ETF拟任基金经理王路详介绍，恒生ETF在技术上做了特殊安排，可为投资人T+0实时锁定申购价格，这一点堪称最大亮点。除了实时折溢价套利、日内T+0交易、配对交易等，还有不少独特的跨境套利策略。例如，因为深港两地节假日以及交易时间方面的差异，可能会出现香港闭市，但是恒生ETF在深交所依然能够交易的情况，由此带来事件性套利的机会。比如在此期间，中国或者欧美市场出现重大事件，恒生ETF价格未能有效反映潜在涨跌幅，投资者则可以提前买入恒生ETF或卖出ETF(如果开通恒生ETF融券业务，可融券卖出ETF)，待港股开市后，价格有效反映后再进行相应的反向操作。

　　不过，从已经成立的重点投资港股的QDII基金看，由于遭遇了两次全球金融危机，目前绝大多数都处在亏损泥潭中，其中2只投资亚太地区的QDII基金跌幅仍超过40%。不仅如此，嘉实H股指数QDII自2010年9月底成立以来，目前亏损超过30%。从某种意义上说，或许港股存在着“跌出来的机会”，但不少投资者仍心有余悸。