重视投资港股的文化樊篱

　　周 到

　　《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》规定“试点期间投资范围首先为在香港证券交易所公开上市交易的证券品种”，这意味着境内个人直接投资香港证券市场的制度樊篱已经拆除。

　　今年1月15日，香港特别行政区政府发布了《〈“十一五”与香港发展〉经济高峰会报告》。针对证券市场，其2.10条充满忧患意识：“内地企业利用本港作为集资平台不是理所当然的事。国际投资者可能在人民币可自由兑换时直接进入内地，而不再需要利用香港作为投资内地的台阶。当内地的金融市场全面开放后，市场活动可能会转到届时规模更大和流动性更强的内地市场，导致香港作为国际金融中心的作用逐步减少。”因此，香港交易所等应乘这次制度樊篱拆除之机，把握新的发展机遇。不过，文化樊篱仍会在一定程度上制约内地投资者的投资积极性。拆除制度樊篱只需要一纸公文，拆除文化樊篱，却并不是政府意志就能解决的。证券文化包括证券行为文化。境内和香港的证券行为文化差异是较为明显的。

　　在证券行情的传播上，内地证券交易所和香港交易所采取的策略就有很大差异。目前，境内证券公司经证券交易所许可后，往往通过互联网等发布证券交易即时行情。境内居民未必是某证券公司的客户，但依旧可以十分便捷地免费收看它发布的证券交易即时行情。而香港交易所《行情发布政策纲要》规定：“香港交易所行情均通过经依法授权的认可信息供货商发布。”“信息供货商每月须按用户所订用的信息服务数量向香港交易所缴交报告及用户月费。用户月费……由最低按次查询收费$0.05港元至按每终端机每月$200港元不等。中国大陆地区优惠计划只适用予中国大陆境内登记用户。”目前，“居于中国内地之个人用户”在2007年1月1日至2008年6月30日期间的折扣后月费为80港元。那么，信息供货商是否可以向个人用户免费提供服务呢？《行情发布政策纲要》规定：“若任何人士发现有违规发布、盗用香港交易所行情数据，又或未经香港交易所授权而在市场上非法发放香港交易所行情的情况，……香港交易所……会依循法律途径追究权利及因侵权而造成的损失。”

　　因此，包括证券公司在内的信息供货商，就无法让境内个人在自己的终端上免费收看香港交易所行情。香港交易所作为上市公司，当然可以锱珠必较。并且，这也是一种国际惯例。不过，惯例只是人们经常这样做，才逐步形成的。笔者看不出这种惯例有多少令人折服的理由。超市的商品琳琅满目，但它会欢迎除衣冠不整者以外的人的光临，而不会对来人提出先付费再看商品价格的要求。境内证券公司的某些做法，就像开网上超市一样。总之，内地居民免费收看证券交易所即时行情已有17年历史。香港交易所现在要让内地居民的习惯改一改。它既要吸引境内居民投资香港股市，还要不放弃行情收费。这当然是鱼和熊掌兼得的好事。但习惯的改变是一个长期的过程。

　　在语言表达上，香港地区和内地也有明显的差异。能非常流畅地阅读英文的内地居民，肯定要比非常流畅地阅读中文的少。好在中文也是香港的正式语文之一。但由于历史的原因，香港中文有自身的特点。以上市公司定义为例。《公司法》第121条称：“本法所称上市公司，是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。”而香港《公司条例》第2条第(1)项称：“‘上市公司’指一间公司而其任何股份是在认可证券市场上市的”。两者的意思完全相同。但一些内地居民可能会觉得前者表达顺畅，后者佶屈聱牙。为什么会有这样的表述？我们一看后者的英文本就明白：“‘listed company’(上市公司)means a company which has any of its shares listed on a recognized stock market”。老外对中式英文有时不容易理解，那么，内地居民对英式中文是否也会不太习惯呢？构成中文句子的元素，通常比英文简单。“学生必须爱国”，这是很地道的中文，不会有人关心学生数量。如果是中国人说的，也不会有人因为“国”前面没有所有格，而怀疑爱的是日本。而英文必须说成“A student must love his country”，比中文多出两个“零部件”。但按内地的习惯，又很少有人会根据这些“零部件”，把它再　　译回“一名学生必须热爱他的国家”。此外，上例中的“间”，在内地可以是表示房屋的量词，但并不用来指公司。

　　这种中文表达上的差异，是大量存在的。而香港

　　境内外证券行为文化差异当然还不止这些。如内地居民主要通过阅读证券类报刊获取信息，那么，香港上市证券发行人是否要在内地指定报纸上披露信息呢？内地证券信息公司提供的信息，蔚为大观，因而为内地投资者广泛使用。而香港证券市场几乎没有这方面的服务。总之，香港交易所等主体，必须考虑内地的证券文化，采取切实有效的措施，才能吸引更多的内地居民投资香港上市证券品种。