透视引伸波幅 窝轮波幅越大轮价越高 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年09月19日 08:40 每日经济新闻 | |||||||||
李锦 法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部高级副总裁 在预测窝轮走势时,除了须正确预测大盘和正股走势,也不能忽略时间值和引伸波幅等因素。 有关时间值的概念,投资者大致明白越短期、越价外的窝轮受时间值影响越大;反之
引伸波幅是“市场对相关资产未来波幅变化的预期”,引伸波幅上升,窝轮/期权价值就上升,反之亦然。 所谓“预期波幅”是统计过去波幅,并据此预测将来波幅的机率。 举例说明如下:有两只股票(A、B)现价同为100港元,股票A未来一段时间内只会做正负1元”的波动,而股票B未来一段时间内则会做“正负10元”的波动。因此,未来股票B比股票A达到109港元的概率更大。很明显,引伸波幅越大,窝轮/期权便越有价值,定价也越高。 波幅越大,轮价越高 市场中交易的窝轮或期权价格有升有跌,一个重要原因就是市场对正股波幅预期发生了改变。沿用上面的例子,若市场预期股票B波幅将会由原先的“正负10港元”变成正负1港元”,那么与股票B相关窝轮/期权价格也会下跌。 知道波幅与窝轮/期权价格关系后,投资者可能会问:“发行商如何知道市场对正股波幅的预期?发行商又何时依据市场预期变化而作出调整?“ 其实,在买卖窝轮的过程中,发行商会通过对冲平衡风险,常用的方法是买卖场外期权进行风险对冲。假如市场预期大盘波幅降低,场外期权价格会相应做出调整。 法兴交易员表示,上周场外期权市场引伸波幅全面下降,导致窝轮整体走势不振。恒指3个月场外期权的引伸波幅下降0.5个百分点,至约14%,而股票场外期权的引伸波幅也同样下降。以最近3个月来看,长实、和黄及中移动(资讯 行情 论坛)的引伸波幅下降约1个百分点,汇丰的引伸波幅下降约0.5个百分点。 目前部分发行人已提供窝轮引伸波幅数据,投资者可了解不同发行人或不同品种引伸波幅高低。 |