兴证国际为何上港股创业板？ 汤财：为了高管荷包

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　　文/新浪港股专栏作家 汤财 微信公众号（xlgg-sina）

　　作者简介：汤财，香港知名财经博主，尤以“汤财老千股手记”闻名，从小学起对股票已产生兴趣，遍寻香港股票资料，赚钱的目的为找寻生活中美好的东西。

　　今天笔者想谈一家市值最高达55.6亿元创业板上市公司兴证国际金融（8407）。

　　不上主板的原因，笔者认为不是根据公司所称“是为了给自己更多压力”，招股书也很清楚，因2013年产生亏损，导致无法满足主板上市前2年及前3年合计利润3，000万元规则要求，无法达成主板中的“盈利测试”。至于主板上市的“市值/收入测试”及“市值/流入/现金流量测试”，市值及现金流量条件虽可达成，股东数量亦可以做到，但是由于收益不足5亿元，所以未能在主板上市。

　　但是，再想想只要多等1年，应该就足够3年利润纪录，相信上主板也不是问题，不等当然有一些原因。笔者特意询问负责搞上市的朋友黑杰克，他以“苏州过后”、“反正都用左咁多钱”，“始终有个uncertainty”，“反正转板唔难”回覆我。以笔者的理解，相信是因为近期的上市审批改革谘询若果落实，可能会提高上市门槛，导致下年可能因为这样上不了市，何况根据上市规则9A章，转板只需要上市公司提交申请即可，不用再经过保荐人帮忙，所以程序也不复杂，先上了创业板也是取了门票进主板，也是一个好方法。

　　有人可能觉得先上创业板，以他的市值已达50亿元可以进深港通，但是根据深港通细则，入深港通的港股必须进入恒生综合指数系列。不过，根据恒指公司资料，创业板上市的公司是不能成为恒生综合指数成分股。所以无论如何，兴证国际金融最少也需要等1年才能进入深港通。既然上深港通不是原因，那甚麽才是急急上市的原因？笔者似乎在蛛丝马迹找到答案。

　　根据招股书，在今年4月26日，兴证国际金融高管信托以1.01元认购277，029，703股，作价2.798亿元，禁售期为1年。现时上市价最低1.18元，帐面利润已有4，700万元。现时公开发行的10亿股中，有接近一半已由基石投资者认购，流通股份不多，股价容易控制，待1年后转主板，甚至进入深港通后，这批股票肯定有一班买家，到时把股票出手，就可赚一笔了。

　　总的来说，笔者认为原因是，高管为了自己荷包，又怕下年因上市规则更改未能上市，先上创业板博转主板，目标是利用深港通出货。根据兴证国际金融2015年的盈利约5，000万元及上市后每股有形资产淨值1.02至1.07元计算，市盈率约100倍，市帐率约1.15倍至1.3倍左右，计市盈率可能是高估，但市帐率就未算太贵，相信也有一定市场。